机构投资者入场 跨境交易迎机遇 国内期货市场走出国际范儿

2019中国（郑州）国际期货论坛两场预热论坛——“跨境交易新机遇”、“期货投资机构”9月1日在郑州举行，来自国内外交易所、中国证券投资基金业协会、相关投资机构、现货企业、期货公司等机构的代表围绕对外开放新形势下国内期货市场的变化和机遇进行了深入探讨。

近两年，随着中国期货市场对外开放的步伐越来越快，跨境交易也迎来新机遇。业内人士表示，未来应该加强境内外交易所合作，促进中国期货市场和国际期货市场更加深度的融合，更好地为实体经济服务。在期货市场加速对外开放的背景下，机构投资者的入场也为期货市场注入了新的活力。

对外开放步伐加快

2018年是中国期货市场对外开放的元年，截至目前，国内三家期货交易所已拥有4个对外开放品种，分别是铁矿石、原油、PTA、20号胶。

大连商品交易所（以下简称“大商所”）的铁矿石期货是国内首个实现对外开放的期货品种。据大连商品交易所国际合作部总监陈安平介绍，自2018年5月4日起引入境外交易者参与迄今，市场运行较为平稳，功能发挥逐步显现，为国内期货市场的对外开放实现了较好的开局。

“从境外客户的参与程度看，铁矿石境外客户的成交持仓量也在稳步提升。”陈安平表示，“截至目前，大商所已拥有来自13个国家的156家境外客户，相比上市首月，目前增加了123%。今年1月到7月，整体境外市场客户的日均成交量在5.1万手左右，同比增长430%。”

上海期货交易所副总经理陆丰表示，“原油和20号胶已经吸引了境外交易者的积极参与。从原油情况看，目前境外客户持仓规模达到20%，原油已经完成12个境外合约的交割，交割以后的流向包括报关、转关，转现货以后出口等多种模式，为境外期货投资者熟悉投资市场打下良好的基础。”

郑州商品交易所（以下简称“郑商所”）国际合作部总监汪琛德表示，PTA期货自2018年11月底引入境外投资者以来，市场运行平稳，境外参与度稳步提高。“目前，PTA境外交易者数量达115个，境外交易者日均交易量占比稳定在8%左右。PTA期货在东南亚、欧美国家的影响力持续增强。”郑州商品交易所副总经理王亚梅称。

跨境交易需讲方法

中国市场作为亚太交易当中非常重要的一环，其跨境交易的发展势头亦十分强劲。业内人士指出，发展才是最终目标，不能“为了开放而开放，为了交易而交易”，跨境交易也需要讲求方法。

德意志交易所娰元忠表示，虽然欧交所在欧洲是最大的衍生品交易所，相关经验较为丰富，但是在亚洲拓展业务做跨境交易时也面临很多的困难，尤其是在初期。他指出，首先，跨时区的交易往往意味着高成本；其次，十几年前亚洲衍生品市场还处于初期发展阶段，跨境交易相关机制还不完善。

针对其所面临的困难，德意志交易所娰元忠介绍了关于开展跨境交易的一些经验：一是持续开展培训工作，旨在让亚洲投资者了解欧洲市场及其产品；二是持续跟当地监管机构沟通；三是交易机制方面，考虑到跨境交易投资成本相对较高，于是透过交易会员等方法降低投资成本，提高投资效率。

国内市场方面，随着A股市场的国际投资者不断增多，境外投资者对A股衍生品的关注度也越来越高。“部分境外投资者已经在中金所利用期货来进行套期保值。”中国金融期货交易所国际发展部总监游航指出，“境外投资者的到来一方面改善了现有的投资结构，增加了市场的流动性，带来了新的投资理念。另一方面也带来了一定挑战：第一，现有的规则需逐步完善，以满足国际投资者交易的习惯，同时也兼顾中国的特色；第二，要不断加强产品研发力度，扩大产品类别，以满足投资者多样化的需求；第三，在中国资本市场国际化越来越加深的大环境下，我们要加强做好市场内部的风险管理工作。”

机构投资者加速入场

期货市场的参与主体呈现出产品化、机构化和专业化的发展趋势，以私募为代表的机构投资者在期货市场中的地位越来越重要。

记者在此次预热论坛获悉，截至6月底，国内期货市场已备案私募基金7.7万只；参与期货市场的私募产品数量和资金规模大幅增长，私募产品期货市场规模为875.7亿元，较2018年底增长31.1%，成交金额和持仓分别较2018年底增长40.2%和58.1%。

为适应机构投资者快速发展的新趋势，推动产业企业和投资机构良性互动、融合发展，国内期货交易所也不断推出相关举措。以郑商所为例，据郑商所相关负责人表示，一是郑商所不断完善新品种、新工具，为机构投资者参与期货市场提供新渠道。目前郑商所已上市20个期货品种和2个期权品种，品种体系基本覆盖农业、能源、化工、建材、冶金等国民经济重要领域，初步形成了兼有期货期权，场内场外协同，从境内向境外拓展的新格局。二是改善市场流动性，提升机构投资者参与空间。今年前7个月，郑商所期货累计成交量达6.64亿手，同比增长59%，占全国期货市场的31%；2019年上半年，郑商所商品期货日均持仓量为387.6万手，同比增长13.4%，市场占比达26.4%，同比提高2.1个百分点。三是积极探索场外市场建设，为产投融合提供新途径，大力开展场外市场建设和开发商品指数ETF等工作。四是多举措推进对外开放，去年郑商所启动了PTA引入境外交易者，并在境外开展市场培育活动。五是加大创新力度，为机构投资者创造良好的投资环境。

中国证券投资基金业协会秘书长陈春艳在预热论坛上表示，作为衍生品市场中重要的专业机构投资者之一，基金在衍生品市场中发挥越来越重要的作用。从参与衍生品市场情况来看，一是公募基金参与衍生品市场取得突破性进展，8月27日，国内三只商品期货ETF获得证监会批准，为2016年以来首次获批。二是私募产品投资商品及金融衍生品规模明显增长。三是私募基金是私募基金行业投资商品及金融衍生品的重要力量。四是期货资管行业开始专注资管本业，发挥自身衍生品领域优势。五是外商独资私募证券投资基金管理人逐渐参与衍生品市场，外商独资私募证券投资基金管理人作为新类型的专业机构投资者，为衍生品市场注入了新活力。