华安基金许之彦：黄金避险功能在当前市场更为凸显

近期，金价的表现引发市场关注。对此，华安基金总经理助理、指数与量化投资部高级总监许之彦表示，当前有多重因素支撑黄金的配置价值，黄金的避险功能在当前的市场环境中更为凸显。

许之彦指出，当前全球经济增速出现下滑，美联储以及全球25个央行开始降息，美联储降息开启了其降息之路，这次降息不是简单的一次降息，未来降息还会持续。全球经济下滑对黄金市场有积极的、明显的推动作用的原因是全球利率还有进一步下降的空间，全球货币宽松政策未来还将进一步加码，全球经济不确定性促使了央行进一步放松货币政策。

许之彦表示，黄金的避险功能在当前的市场环境中更为凸显。近期全球股市、汇市等市场发生了比较大的波动，全球金融稳定性受到了一定的影响。而在这个过程中，黄金的避险功能得到明显的提升。黄金天然有避险的功能，包括它历史上所起到的作用，以及人们心目中对它赋予的避险功能。

许之彦指出，当前黄金需求明显的上升。包括中国央行在内，在过去几年持续地购买黄金，而今年央行的购买量持续的扩大，全球央行已经购买接近300吨黄金，从全球实物黄金的需求来看，得到明显的提升。另外，黄金ETF的持仓量也有明显的上升。以亚洲最大的黄金ETF518880为例，在过去的一周增仓两吨，在过去的一个月增仓3到4吨，在过去的两个月增仓接近5吨。整体来看，黄金需求明显升温的背后是投资人的风险偏好发生了变化。

许之彦介绍，从黄金的微观定价来看，黄金的微观定价受到三个主要的因素影响：第一个是美元，第二个是真实利率，第三个是通胀。从美元的降息来看，这次美联储降息不是一次性降息，而是一个具有持续性的降息行为。从真实利率看，美国十年期国债利率在快速的下移，真实的利率在不断的走低。未来一到二年，真实利率还有进一步下降的空间，甚至有可能为负。从通胀来看，因全球贸易摩擦等问题，使得全球通胀并没有明显的下降。

“黄金在这个阶段，我们认为是资产配置中非常稀缺的资产，未来的表现预期又比较好，且和主流的股票债券等资产存在比较好的负相关。我们的数据表明，如果保险公司大型机构或家庭个人在过去的一年、三年、五年的资产配置中增加了黄金，这会对我们的风险收益特征有明显的改善，其风险有一定下降，而收益有一定上升。这对家庭的财富的累积、资产配置的效果、专业机构的业绩表现都将有明显的提升。”许之彦表示。