外资：汇率“破7”无碍 国债吸引力不减

8月5日早晨离岸、在岸人民币对美元汇率双双“破7”。“7”一度被认为是重要的心理关口，不过海外资管机构认为，不必关注这个数字。对于债券投资者来说，中国国债利差依然非常有吸引力。相较于13万亿美元的全球负利率资产，债券投资者目前坚持利差为王。中国国债和美国国债一样是重要避险选择。

中国国债吸引力突出

“破7”之后，瑞银资产管理亚太固定收益投资主管Hayden Briscoe认为中国国债吸引力不减。他认为，投资者应该关注人民币兑一篮子货币的汇率。数据显示，货币篮子中主要货币中，5日晚间6时许，人民币对欧元、对日元均呈现下跌，但跌幅较小，其中人民币对欧元尚未突破2018年12月低点。全球经济进入经济周期后期，投资者要在全球市场的各个风险中权衡比较。央行在金融时报发布的答记者问中也表示，当日人民币对美元汇率有所贬值，突破了7元，但人民币对一篮子货币继续保持稳定和强势，这是市场供求和国际汇市波动的反应。

Hayden Briscoe 认为，在当下的利率环境下，全球负利率资产规模巨大。数据显示，目前全球的负利率资产规模达13万亿美元。在此背景下，利差为王。循着这个逻辑中国国债的吸引力依然存在。今天人民币汇率贬值带动中国10年期国债收益率微微下调，但目前中美同期限国债还有约100个基点的利差。对于全球投资者来说，这依然非常有吸引力。

外资持续流入中国债市

数据显示，全球资金一直在流向中国债券市场。全球基金跟踪机构EPFR最新发布的数据显示，截至7月25日至7月31日，中国债券基金则连续10周实现资金净流入。美联储降息对新兴市场债券形成了有力支撑。不过，Brian Briscoe表示，目前全球投资者最感兴趣的亚洲债券市场为中国市场债券、印尼债券市场、印度债券市场。人民币汇率波动下，要尤其小心后两者，因为这两个市场已经聚集了很多的海外投资者，已经太拥挤了。此外，后两个国家的外债比例也高于中国，本币汇率波动对偿债压力有较大影响。Brian Briscoe称，受短期汇率波动影响，部分外资可能会暂时撤出中国债券市场，但是其认为这只是短期的暂时的，对于海外投资者来说，中国国债的吸引力依然突出。

中债登托管数据显示，截至二季度末，境外机构持有的人民币债券为16986.20亿元，同比增20.48%，较上年末增12.72%。债券通的数据显示了类似的趋势，债券通8月1日发布的数据显示，7月债券通的交易量再创新高达到2010亿元。7月有96家机构投资者新加入债券通，通过债券通参与中国债券市场投资，截至目前共有1134家机构投资者参与债券通，其中含59家资管机构管理规模排在全球前100位。

2019年4月1日起，以人民币计价的中国国债和政策性银行债券将正式被纳入彭博巴克莱全球综合指数。彭博全球指数业务负责人Steve Berkley随后媒体见面会上介绍称，4月开始及之后每个月对应债券市值的5%将被纳入指数，20个月内完成。公开数据显示，来自全球至少5万亿美元以上的资产在跟踪彭博巴克莱全球综合指数，若加上私募等其他机构估计有8万亿-9万亿美元。这意味着，被动投资者将不得不增持中国国债，而伦敦固定收益投资机构Stratton Street首席投资官Andy Seaman认为主动投资者也将采取行动，否则就会被落下。

人民币大幅贬值可能性低

瑞银投资研究部亚洲经济研究主管、首席中国经济学家汪涛表示，“7”曾一度被市场认为是关键点位，但如央行行长易纲早前曾提到的，“7”可能并非是红线。在外部因素影响下，汇率“破7”体现的是市场的自然反应。瑞银认为人民币对美元汇率可能回到“7”以下，但也有可能再次“破7”，仍然预计央行会谨慎管理人民币汇率预期，防止人民币出现大幅贬值。

中国社科院学部委员余永定8月5日对媒体表示，中国经济的基本面并不支持人民币大幅贬值，即便汇率出现暂时超调，最终还是会回到由基本面决定的水平上。