被逼上涨：“佛系”白银的逆袭

今年以来，贵金属市场“好戏连台”，先是钯金迭创新高，再是黄金“王者归来”，近日，白银价格连番收涨，大有赶超之势。分析人士指出，从以往经验来看，金银比修复行情中，白银价格弹性明显超黄金，同时将带动白银股走强。

被金银比“逼宫”

过去四个交易日，白银期货不仅连续收涨，且涨幅持续放大。文华财经统计数据显示，截至7月18日，COMEX白银期货连续第五日走升，价格突破16美元/盎司，创今年2月27日以来新高；上期所沪银期货主力昨日白天收盘报3866元/千克，盘中一度突破3900元/千克。

与此同时，A股市场上，受银价大涨提振，7月18日白银股全线大涨，截至收盘，西部资源涨停，金贵银业涨7.89%，盛达矿业涨4.6%，豫光金铅涨3.42%，鹏欣资源涨2.28%，银泰资源涨1.65%。

在银价大涨之前，部分投资者对“这一天”早有预期：金银比突破90，接近1990年历史最高水平100，市场有望以“银价涨幅大于金价涨幅”的形式修复。

“惊喜来得太突然。”一位资深贵金属投资人士告诉中国证券报记者，以往无论在避险行情还是基本面利好消息下，白银价格常常表现低迷，市场敏感度很弱，很少出现像样的跟涨行情。

据统计，在刚刚过去的6月份，黄金价格以8%的涨幅强劲上行，升至逾每盎司1400美元，达到七年高点。而同期白银价格只上涨了5%。以“佛系”著称、“能不涨就不涨”的白银，近日出现暴涨行情，实属被黄金“大哥”逼出来的。

关注白银股表现

所谓金银比，是指以当前市场价格来算，一盎司黄金对应多少盎司的白银。

研究人士指出，过去45年间金银比的波动区间为15.47到93.18。通常，金银比突破55之后，白银价格上涨的概率也随之增加。1950年1月至2019年5月13日期间金银比达到峰值后修复阶段（共17个阶段），白银涨幅均值为98%，黄金为16%。

财通证券分析师李帅华表示，需求有望边际改善，加速提高的金银比价水平，将促使白银金融属性增强，白银价格将逐步回升。首先，从美国失业率、通胀水平、企业投资情况以及全球宏观经济情况来看，7月美联储将会下调利率，开启宽松周期，而这也将释放中国的货币政策空间，从而对中美下半年的经济起到支撑作用，因此白银需求有望出现边际改善。其次，一旦白银需求得到改善，库存得以回落，之前市场上交易白银需求疲软的逻辑将得到弱化，同时考虑当前金银比水平，白银的金融属性将得到强化，工业属性弱化，此时白银金银比将逐步回落。因此未来半年贵金属价格上行期间，白银的价格弹性将强于黄金的价格弹性，更具投资价值。

该机构分析指出，未来半年贵金属价格上行期间，白银的价格弹性将强于黄金的价格弹性，更具投资价值。A股上市公司中，金贵银业2018年白银产量1571吨，位居全球白银企业前列，是我国白银生产出口的重要基地之一。银泰资源子公司玉龙矿业是目前国内矿产银（含量银）最大的单体矿山之一。

考虑到黄金价格多头趋势明显，部分分析师指出，黄金股和白银股将继续上行。但黄金股和白银股极具波动性，因此不排除在未来6-12个月继续上涨的途中出现一些急剧抛售。