科创板交易“缓冲垫”有助平抑股价大幅波动

下周一，首批科创板公司正式上市交易，这将成为中国资本市场又一标志性事件。科技创新企业往往具有培育慢、技术更迭快、风险高等特点。加之上市后的前5个交易日不设涨跌幅限制，其后日涨跌幅限制为20%，因此科创板股票上市初期很可能出现股价大幅波动。

为防止市场大幅波动，同时保障市场流动性，上交所创建了有效申报价格范围、盘中临时停牌等交易机制。在连续竞价阶段，对买卖申报价格分别作出不超过基准价格±2%的限价措施；对于涨跌幅达到30%及60%两个档位时，实施单次10分钟的临时停牌措施。当股价出现大幅波动时，这一交易机制可为市场参与者提供一定的冷静期，缓解过热的市场投机炒作氛围。这些措施，是在交易过程中保护投资者的“缓冲垫”。

具体来说，当科创板股价短时间快速调整时，交易所的限价申报及临停措施，可以让股价在一定区间波动，不允许它涨跌“一步到位”，这就相当于给了投资者知悉、分析及判断“信息源”的时间缓冲，让市场在理性区间博弈，防止因个体行为影响干扰大众决策。当然，“缓冲垫”不是万能的，它只能抑制股价过快波动，无法杜绝市场操纵行为，后者需要监管及司法部门的严刑峻法来解决。

科创板上市后的前5个交易日不设涨跌幅限制，遵从了市场的意志，赋予了投资者更大的交易自由。站在市场化建设的角度，交易需要充分的自由，市场应允许正当的博弈。对投资者来说，更大的自由也意味着更大的责任。若是利用信息不对称及资金优势进行股价操纵，则是挑战监管和法律底线。为此，上交所将虚假申报、拉抬打压股价等5大类11种典型异常交易行为监控标准向市场公开。这样一来，监管标准更加透明，投资者更应敬畏规则，知所进退。