南向资金加速抄底 沪港深基金静候补涨

今年上半年，恒生指数总体上涨10.43%，相较于同期上涨19.45%的A股明显落后，沪港深基金的收益表现也不尽如人意。不过，从今年3月起，南向资金一改此前连续净流出态势，转为净流入。多位基金经理预计，随着市场风险逐步得到释放、资金再度回流，港股或在下半年迎来补涨行情。

上半年上证综指以19.45%的涨幅收官，涨幅比恒生指数高出9个百分点。受此影响，沪港深基金年内表现相较于普通偏股基金明显逊色。Choice数据显示，沪港深基金上半年平均净值增长率为16.72%，其中涨幅超过20%的产品仅有20只。

从近日披露的公募基金规模数据看，截至二季度末，沪港深基金相较于去年底整体净赎回份额达到132.43亿份，其中规模在20亿份以上的沪港深基金净赎回份额达84.28亿份。

尽管沪港深基金规模出现缩水，但南向资金自今年3月起，一改此前连续净流出态势，开始呈现净流入。Choice数据显示，南向资金在3月至6月期间，每月净流入额分别为176.64亿元、113.85亿元、203.39亿元和234.08亿元人民币。

Wind数据显示，恒生AH股溢价指数已连续7个月持续上行，近期更创出逾16个月新高。多位沪港深基金经理表示，H股的性价比进一步显现，下半年港股有望迎来补涨行情。

万家基金在三季度策略报告中表示，当前AH溢价已上移到均值以上一个标准差附近，恒指估值处于纵向历史平均水平（15倍）偏低的9.8倍，横向看同样是全球主要指数中最便宜的市场之一，当前恒指近12个月股息率接近4%，从估值上看市场已对风险有所体现。

“2019年上半年，港股的净利润增速预计为负，但到了下半年，得益于去年同期的低基数，盈利增速预计由负转正，中长期盈利拐点可能就此确定。”沪上一位基金经理分析称。

国海富兰克林基金也认为，市场对二季度企业盈利预期并不高，半年报业绩导致市场出现大幅回调的可能性较小，下半年经济有望逐步回稳，减税降费、专项债等利好政策的积极效应将逐步体现出来。此外，南向资金开始重新净流入港股市场，这对港股的流动性总体偏利好。

“下半年市场仍将会有波动，但总体机会大于风险，我们将仍以选股为主，寻找Alpha（阿尔法），重点关注盈利持续稳定、有核心竞争力、管理层优秀、现金流好的公司。”国海富兰克林基金称。

在具体投资方向上，万家基金建议，调整中可布局基本面或有边际改善的汽车、科技等板块。首先，三季度伴随风险释放，年初以来跑输指数的汽车、科技等板块在基本面边际改善的预期差下，将对极度悲观的估值有所修复。其次，估值合理、成长逻辑确定的教育、博彩和医药板块的龙头标的，以及年内投融资需求迭代升级带来的券商、保险板块也值得重点关注。