机构精选“好赛道” 科创板打新勿忘防风险

本周科创板有21只新股密集打新。市场人士指出，短期内市场对科创板的打新热度较高，但中长期看，科创公司的投资价值要通过市场机制来实现优胜劣汰，这将更加考验长线投资者的专业投研能力。这其中，除了企业估值与核心竞争力等关键因素外，及时控制好风险、避免选择有明显瑕疵的标的也同样重要。

本周密集打新

上交所上周五宣布，科创板首批25家公司将于7月22日举行上市仪式。随着时间临近，市场预期也在持续升温。从目前情况来看，主要机构对科创板行情的参与程度，也较为充分。

截至目前，共有华兴源创、天准科技、睿创微纳、杭可科技4家科创板企业公布了新股网下发行中签情况。4家企业共获得7571个配售对象参与，有效报价配售对象为5344个，占比高达70.56%。A类投资者（指公募基金、社保基金、养老金、企业年金基金以及保险资金）获配数量在网下发行总量中占比大多超过80%，其中对天准科技和杭可科技的获配比例分别高达83%和93%。

与网下发行相比，上述4家企业的网上申购中签率相对不高，平均（未加权计算）为0.058%。其中，杭可科技网上发行有效申购户数为286.6万户，有效申购股数为199.9亿股。网上发行初步中签率和最终中签率分别为0.03896349％和0.058％。

除了上述4只新股外，剩下的21只首批新股将在本周迎来密集打新。其中，本周三和周五分别有9只和7只。

“科创板首批上市的25家公司大多符合科技行业要求，其中还不乏细分行业龙头。这些公司上市后若受到市场追捧，可能会对存量市场中的科技公司带来一定示范效应。这种示范效应既可以反映在细分行业板块走势上，也可以反映在估值提升方面。”创金合信基金行业投资研究部执行总监王妍对中国证券报记者指出，短期内市场的打新热度较高，但从中长期角度看，这些科创公司的投资价值终究要通过市场机制来实现优胜劣汰。

聚焦“好赛道”

“在筛选科创板标的时，我们仍将遵循传统股票的研究策略，如分析市场空间和行业发展阶段、行业壁垒等。但另一方面，也会重点分析企业的核心竞争力以及企业成长阶段，并根据不同企业选择适合的估值方式。”招商盛达灵活配置基金经理张林对记者表示，他的关注焦点在于“好赛道”和好公司。

张林认为，“好赛道”主要体现在企业的技术壁垒方面。在目前的科创板公司当中，如云计算、半导体等行业公司，在国外已是非常成熟的行业，在行业模式上很难再有大的创新。但他们在技术层面、服务响应速度以及产品便捷性上会有相对优势，其市场占有率也会很高。

招商证券统计数据显示，目前已申报科创板的142家企业大多属于硬科技细分领域，有着较高的投研发投入比例。其中，医疗保健、软件、生物制药、半导体等领域的研发投入占比较高，分别为13.05%、12.2%、11.99%和7.2%，高于科创板企业整体的6.64%。A股方面，与科技相关的软件、电子设备、通信设备、生物科技、医疗保健等领域的研发投入比目前也超过6%。基于此，招商证券指出，市场对科创板首批优秀标的估值有较高预期，这也会使得A股中优秀的科技公司估值进一步提升。A股相关“影子股”、创投概念等在科创板开板后可能存在新一波主题机会。

“在研究非科创板的科技个股时，我们也会遵循同样的逻辑，会更关注影响公司发展的长期关键因素。”张林说。

不应盲目炒作

王妍指出，好的投资应在合理风险下获得更高收益。考虑到科技创新具备投入大、周期长、风险高等特点，加上科创板实行的是新发行和定价机制，科创板投资会更加考验长线机构投资者（尤其是公募基金）的专业投研能力。

王妍认为，科创板投资首先要控制好风险，避免选择明显有瑕疵以及不利于研究跟踪的标的；其次才是发挥公募基金管理人的研究优势，在相关领域及细分子行业中，通过对行业空间、竞争格局、产业链优势及技术壁垒等多个维度深入分析及评价，选择出符合产业发展趋势的出色的科技企业。

前海开源基金首席经济学家杨德龙则对记者表示，科创板企业相对缺乏成熟的商业模式，在业绩变现方面也有一定不确定性，投资者要理性对待，不可跟风盲目炒作。杨德龙建议“用一级市场的思路投资二级市场”。他指出，投资者首先要控制资金，投资科创板的资金比例不超过20%；其次是通过分散投资减低组合风险。

值得一提的是，同样是基于风险考虑，个别公募却表现出了明显的保守策略。

深圳某公募人士李唯（化名）对记者指出，他们的投资思路是自下而上的选股导向，要对一家公司的基本面有了较为透彻的研究后，才可能将之纳入股票池。“目前来看，科创板企业的质地分化较为明显，短期或许不会深度参与。加上科创板涨跌幅约束较其他板块有所放宽，预计初期的市场波动会对投资收益有所影响。”对此，李唯向记者透露到，目前该公司有不少打新策略基金准备在中签后于新股上市当天就出货。