上半年债基表现稳健 债市将迎配置窗口期

2019年上半年，债券基金平均净值增长率为2.71%。对照2018年全年4.55%的涨幅，用守成二字概括债券基金的表现是恰如其分，这其中可转债对债基业绩的贡献颇大。

虽然债牛行情没有在上半年出现，但基金经理认为，流动性保持合理充裕叠加基本面支持，下半年债市或将迎来较好的配置机会，利率债和高等级信用债值得重点关注。

可转债成固收大赢家

今年上半年，各类别基金均获得正收益，股票基金尤其出色，债券基金的表现则相对稳健。

银河证券基金研究中心的上半年统计数据显示，分类别来看，纯债基金中，长期型基金平均上涨1.88%，中短期型基金平均上涨2.08%，短期型基金平均上涨1.74%；普通债券基金中，受益于股票市场和可转债市场的上涨，可投转债的债券基金平均上涨2.33%，有不超过20%资产可以配置二级市场股票的二级债基上涨4.25%。80%以上资产配置于可转债的转债基金平均上涨11.88%，在债基中表现最好。

位居各类债券基金排行榜前列的产品均表现不俗。长期纯债债券基金中，宝盈盈泰以3.65%的收益率夺冠；普通债券基金（可投转债A类）中，冠军是诺安优化收益，上涨10.18%；普通债券基金（二级A类）中，华夏鼎沛上涨15.66%勇夺榜首；定开式债券基金（A类）中，南方金利以4.47%的收益率排名第一；定开债基（可投转债A类）中，第一名则是华泰保兴尊诚，涨幅为 6.45%；偏债型基金回报更加出色，易方达安盈回报和易方达安心回馈分列第一、第二位，涨幅为21.15%和17.44%。

利率债配置价值凸显

基金经理普遍表示，下半年债市有望再度走牛，利率债的配置价值将进一步凸显。

宏观经济方面，中加基金表示，今年以来全球经济增长放缓令海外央行陆续开启货币政策宽松周期，英美德等主要国家10年期债券收益率下行幅度很大。无论从全球流动性还是债券比价上来看，外部环境为国内债券利率进一步下行创造了良好的条件。国内方面，在经济高质量发展背景下，逆周期调节政策以稳为主，加强区间调控而非强刺激。此外，流动性合理充裕的状态仍将延续，利率中枢下行趋势不改。

具体配置方向上，鹏扬基金固定收益总监王华表示，基于对下半年基本面和通胀将比预期弱的判断，利率债或有较好的交易机会。但中小银行、非银机构以及资管产品等的融资将受到较大的制约，因此中低等级信用债的利差将不可避免地被拉开。总的来说，利率债有较好的交易价值，尽量规避中低等级的信用债。

泓德基金则表示，市场流动性将保持合理充裕，债市收益率整体大幅上行的风险较小，可择机增配部分长期利率品种、性价比优良的信用品种和资质良好的永续债。