科创板第一股定价出炉 市场化机制显效

6月25日晚间，科创板第一股华兴源创公告上市发行价格。公司本次确定的发行价格24.26元/股，对应摊薄后2018年市盈率为39.99倍（扣除非经常性损益前），打破了主板发行定价23倍市盈率的天花板，而另一方面，非理性报价行为也未出现，说明市场化定价机制已经显效。

若本次发行成功，华兴源创预计募集资金总额约9.73亿元，扣除发行费用9193.3万元，预计募集资金净额约8.81亿元。

根据发行公告，华兴源创的主承销商华泰联合证券在初步询价时段共收到214家网下投资者管理的1752个配售对象的初步询价报价信息。剔除无效报价并按10%的比例进行“高价剔除”后，网下投资者拟申购数量约为92.064亿股。其中，报价不低于发行价24.26元/股的148家网下投资者管理的1285个配售对象为本次网下发行的有效报价配售对象，对应的有效申报拟申购数量为75.81亿股，对应申购倍数为257.62倍。

公告显示，询价阶段，报价区间为10.65元/股至31.76元/股。兴业基金管理有限公司报价最低为10.65元/股；东海证券股份有限公司自营账户报价最高为31.76 元/股。

本次，华兴源创科创板IPO最终发行价格确定为24.26元/股，比高价剔除后所有报价的中位数、加权平均数以及公募产品、社保基金、养老金产品报价的中位数、加权平均数的孰低值25.26元/股还低1元。本次发行价格对应到摊薄后2018年市盈率为39.99倍，而可比上市公司精测电子6月24日收盘价对应的2018年静态市盈率达45.20倍，本次发行定价对应的市盈率较可比上市公司市盈率折让逾10%。

在华泰证券提供的投价报告中，给出的估值区间是21.17元/股至25.73元/股。华兴源创本次确定的发行价格约为主承销商估值区间的中位水平。这一发行价格也符合此前大部分证券公司研究部门给出的估值建议区间。

有参与询价的机构表示，此前市场比较担心的是科创板新股由于初期供应稀缺，可能会使报价区间系统性上移，导致发行定价偏高。从最终确定的发行价看，非理性的报价行为并未出现，交易所制定的科创板发行承销机制充分发挥了对机构投资者合理报价的指引作用。

关于跟投的安排也进一步明确。保荐机构子公司华泰创新投资有限公司将进行跟投。按照9.73亿元的募资规模计算，华泰创新最终跟投比例为4.11%，即164.88万股，不足初始跟投股数200.5万股，差异部分的35.62万股将回拨至网下发行。华泰创新本次配售所获股票的锁定期为华兴源创上市之日起24个月。

除跟投外，发行环节还推出了新股配售经纪佣金制。据发行公告，本次发行向网下投资者收取的新股配售经纪佣金费率为0.5%，投资者在缴纳认购资金时需一并划付对应的配售经纪佣金。