美联储降息渐行渐近 全球新一轮宽松周期开启

北京时间6月20日凌晨，备受关注的美联储议息声明公布，市场降息预期进一步强化。不论是声明中对货币政策表态删除了“保持耐心”这一措辞，提出“将采取适当措施来维持经济扩张”，还是点阵图首次发出降息信号等，美联储均在释放更为鸽派的态度。受此影响，联邦基金利率期货显示7月降息的概率从议息会议前的82.3%升至会后的100%。

从年初还在不断强调货币政策会保持耐心、美国经济复苏势头仍强劲，到现在明显偏鸽派的表态，美联储货币政策方向在外界看来转得有些快。之所以如此，无外乎当前全球经济增速放缓，美国经济面临更大的不确定性，美联储需要适时调整货币政策以呵护适宜的经济环境。

全球经济高度关联的今天，主要经济体的经济走势和宏观政策难再有独立行情，大国之间都是“你中有我，我中有你”的紧密相连。在美联储降息靴子落地之前，全球主要央行多数已降息或正在铺垫降息，如印度、新西兰、澳大利亚、俄罗斯等国已启动降息，中国央行也从去年开始持续进行着货币政策的结构性宽松。预计美联储降息后，还会带动全球更多央行加入货币政策宽松队伍。

对中国而言，美国货币政策转为宽松，会为国内货币政策宽松打开更多空间，但由于目前政策基调更强调不搞强刺激、支持民企小微等，预计后续仍将以结构性宽松为主基调，定向降准仍有空间，在降低利率水平方面，更可能的操作是结合利率并轨改革逐步引导融资成本的进一步下降，而非过去的降低存贷款基准利率。

从历次美联储降息对金融资产价格走势的影响看，降息利好债市和黄金，利空美元指数，对股市则是短期利好长期仍取决于经济走势。但需要注意的是，由于目前市场已经充分预期年内美联储会降息，各类金融资产价格也在前期有所反应，待到降息靴子真正落地后，短期内金融资产价格的边际波动反而可能会有所收敛，甚至不及市场预期，20日议息声明公布后美股仅小幅上扬就是例证。

虽然目前市场一致预期美联储降息渐行渐近，但在降息落地的具体时点上仍有分歧，主流观点认为7月就可看到降息，也有观点认为本轮宽松的首次降息或要等到今年四季度。不论究竟何时落地，可以确定的是，美联储降息的脚步越来越近，全球新一轮货币政策宽松周期已经开启。