红枣上演“股期联动” 农产品价格传导惹关注

    6月13日午后，国内商品市场红枣期货异军突起，主力合约1912盘中涨停冲抵10305元/吨，涨幅达5.05%。受此影响，红枣行业唯一一家A股上市企业好想你（002582）盘中也迅速涨停，最高报10.01元/股。

    此后，随着红枣期货价格震荡走弱，好想你股价也涨幅缩窄，截至13日下午收盘，红枣期货主力合约报收涨停，好想你报涨7.25%。

    分处股、期两个市场，红枣期货与好想你的这波联动有怎样的内在关联？

    红枣期货

    “牵动”好想你

    2019年4月30日，红枣期货在郑州商品交易所正式挂牌上市。A股市场上，好想你系唯一红枣上市公司，而新三板市场则有昆仑枣业（837261）、金润枣业（837724）、天生红（837399）等多家公司。

    根据郑商所公布的红枣期货上市相关事项，好想你共有四家公司及子公司申请到交割仓库资格，分别为新疆百草味农业科技发展有限公司、新疆唱歌的果食品股份有限公司、好想你健康食品股份有限公司、沧州好想你枣业有限公司。

    红枣期货上市后，好想你股价便与期货走势产生诸多关联。除6月13日的这波同频波动外，5月上旬好想你股价整体跟随红枣期货上行走势飘红。5月13日，红枣期货主力合约报收涨停，当日盘中好想你股价也收得涨停板。龙虎榜数据显示，13日华泰证券深圳益田路荣超商务中心证券营业部买入好想你509万元，国泰君安上海江苏路则卖出395万元，游资出入明显。

    红枣期货为何能够“牵动”好想你？

    在2016年成功并购杭州郝姆斯食品有限公司后，好想你的主营业务由红枣系列产品拓展至坚果等健康零食。但是作为主要原材料之一，红枣的价格成本依然密切影响着公司的盈利能力。红枣期货的上市，无疑是好想你“千呼万唤始出来”。

    就在红枣期货上市前夕，好想你2019年4月19日发布关于拟开展红枣期货套期保值业务的公告，拟使用自有资金投入红枣期货套期保值业务，保证金额度不超过公司最近一期经审计净资产值的10%。业务开展期间为2019年4月19日至2020年4月30日。

    好想你董事长石聚彬在接受媒体采访曾表示，好想你以往的红枣原料采购模式是集中大采购，即每年10~12月份集中采购全年所需用量，从新疆运回郑州总部冷库存放，但这种采购模式占用大量库存和资金。红枣期货上市后，公司可根据销售节奏与市场需求，结合期货、现货两个价格，实现精准采购，不仅操作上更加灵活，还能降低资金成本和库存占用。

    期市股市联动性几何？

    作为对现货价格的未来预期，商品期货价格的上涨会使人们不断提高相关公司未来业绩预期。从这个逻辑而言，商品期货市场与股票市场有着很大关联。不过，商品期货价格走势并非完全与股市同频而动。

    例如2018年4月，受旺季临近及国际政经因素影响，此前持续走跌的煤、铝商品开始出现大幅反弹趋势。不过，期货市场的走红并未拉动行业相关个股掀起上涨行情，反之煤铝板块普遍走跌，市场再现股期背离。此后在2018年8月，A股市场整体低迷之际，商品期货市场上部分黑色、化工产品价格却异军突起，焦煤、焦炭主力合约持续拉涨一月有余。

    “股市和期市的联动性没有固定模式，都是阶段性存在的，逻辑也会随市场形势变化。”宝城期货金融研究所所长程小勇接受证券时报·e公司记者采访时表示，在大盘景气度较高的情况下，股、期的相关度可能不会特别明显。因为从资金角度来看，市场形势大好，将呈现四面开花的情况，而在近期大盘指数反弹力度不是很大，但有些个股表现较好的情况下，资金就会有选择的跟进，会受商品市场影响更大一些。

    在程小勇看来，股市、期市是否能够形成联动，与推动商品涨价的因素密切相关。

    “黑色系等工业品要关注价格上涨的驱动因素是因供应端驱动带来的还是需求旺盛导致的。如果是需求旺盛带来的价格上行，那么股市和期市联动的可能性是极大的。但如果是供应端带来的驱动，就不一定会出现同涨的情况。”他分析，去年同期与今年一样，黑色系价格上涨都是受供应端因素影响。

    不过，与工业品不同，近期国内期货市场上农产品价格的上行，与股市关联度均较为密切。

    “近期其实不仅是红枣商品，随着豆粕、菜粕期货走强，国内以新希望为代表的饲料行业上市公司股价也都走势抢眼。”程小勇分析，本轮农产品价格上行，主要是受中美贸易摩擦带来的农产品进口量下降预期影响，因此是受供应端影响较大。如果是从需求端来看，非洲猪瘟等疫情情况下，对于国内农产品需求是有明显抑制作用的。不过，农产品板块商品价格此番上涨能够形成股期联动，还是由于农产品相对工业品而言，价格向下游的传导性更强所致。