券业对外开放提速 摩根华鑫2%股权拟高价出让引关注

昨日，合资券商摩根士丹利华鑫证券（下称摩根华鑫）的2%股权拟以约30倍市净率高价转让的消息引发市场关注。在证券行业对外开放提速的大背景下，华鑫证券因转让上述股权而可能让渡摩根华鑫控股权的行为，被市场视作为外资股东摩根士丹利亚洲控股摩根华鑫的关键一步。

关键的2%股权

昨日，在科创板开板消息的带动下，证券板块整体走强。其中，华鑫股份以逾4%的收盘涨幅领先，该股早盘还曾大涨逾9%。

华鑫股份的领涨，也与其公告全资子公司华鑫证券拟高价转让摩根华鑫股权增厚业绩的消息有关。据华鑫股份13日公告，华鑫证券拟公开挂牌竞价转让其控股子公司摩根华鑫2%股权，挂牌价格不低于3.762亿元。

摩根华鑫近年业绩平平，去年亏损9979万元，净资产6.52亿元；2019年1至5月亏损7388万元，净资产5.77亿元。由此推算，上述2%股权挂牌底价对应的100%股权估价约188亿元，对应市净率约30倍。

公告解释称，资产评估方考虑到此次转让可能会导致华鑫证券丧失对摩根华鑫的控制权，所以对这2%的股权估值高达3.762亿元。

可问题是，谁愿为华鑫证券高价让渡摩根华鑫控制权而“买单”呢？如果接手方是为了竞得控股权也在情理之中，但如果只是想持有一家券商2%的股权，则二级市场上有超过30家上市券商的市净率低于两倍，且相比非上市的摩根华鑫，股权还更具流动性。

目前，摩根华鑫只有两位股东——华鑫证券持有其51%的股份，摩根士丹利亚洲持有另49%的股份。如果最终这2%的股权被摩根士丹利亚洲摘得，则摩根华鑫将成为一家外资控股的合资券商。

东吴证券非银首席分析师胡翔表示，如果这2%的股权最终由摩根士丹利亚洲接下，则后者将实现对摩根华鑫证券的绝对控股。在进一步扩大证券业对外开放的背景下，这也是大势所趋。

券业对外开放成大趋势

在昨日举行的第十一届陆家嘴论坛上，中国人民银行行长易纲发表主题演讲时表示，支持在上海试点取消证券公司、基金管理公司等外资持股比例上限。

这是继去年4月证监会发布《外商投资证券公司管理办法》以来，监管层在公开场合又一次提及证券行业对外开放。一年时间过去，如今，境内已有3家外资控股券商，分别是瑞银证券、摩根大通证券（中国）和野村东方国际证券。其中，瑞银证券以瑞银集团增持方式成为外资控股券商，摩根大通证券（中国）和野村东方国际证券为核准新设券商。目前，瑞银证券已持有8块证券业务牌照：经纪、投资咨询、财务顾问、投行、自营、资管、代销金融产品以及两融。

“外资券商在海外并购、跨境业务等领域的经验及资源优势突出。”胡翔表示，随着中国资本市场的进一步开放，未来市场对做市及跨境业务的需求将大幅增加，长期而言，也将推动境内机构业务及创新业务的竞争，倒逼境内证券机构重塑业务体系。此外，外资券商还长于财富管理业务。

国泰君安总裁王松此前在接受上证报专访时也表示，外资券商在对高端富裕家庭和企业机构的跨境投资和资产配置服务，以及为机构客户提供全球投融资、资产配置服务等方面具有竞争优势。