水电板块防御属性受青睐 行业基本面向好

我国国家气候中心此前已确认2019年为厄尔尼诺年，目前天气情况与厄尔尼诺气象特征吻合度较高。近期南方降水较多，来水偏丰对水电板块构成利好，有望为其业绩表现增加阶段性弹性。

分析人士还注意到，水电在我国可再生能源中占比仍有潜力可挖，为了满足能源转型的需要，水电发展步伐需进一步加快，行业基本面仍有较大提升空间。

基本面向好

近年来，中国能源坚持清洁低碳、安全高效的发展方向，大力发展清洁能源，能源结构调整步伐不断加快。国家能源局数据显示，2018年，中国清洁能源消费量占能源消费总量的比重达到22.1%，非化石能源消费占能源消费总量的比重达到14.3%。行业人士普遍认为，水电作为低碳能源的重要选择，低成本优势有望使其在未来的市场化竞争中占得先机。

国家能源局6月10日发布的《2018年度全国可再生能源电力发展监测评价报告》称，截至2018年年底，我国可再生能源发电装机占总装机比重为38.4%，其中水电在可再生能源中占比48.3%。据水电水利规划设计总院院长郑声安介绍，为实现我国制定的2020年、2030年非化石能源占一次能源消费比重分别达到15%、20%的目标，到2020年，我国常规水电装机需要达到3.4亿千瓦；到2030年，我国常规水电需要达到4.1亿千瓦。

有迹象显示我国水电增速已经开始加快，虽然当前电力需求仍处于偏弱态势，但水电因来水较好开工率大增。中国电力企业联合会提供的数据显示，1-4月份，全国规模以上电厂水电发电量2987亿千瓦时，同比增长13.7％，增速比上年同期提高12.4个百分点。中电联数据显示，前4个月，全国发电设备水电利用小时同比大幅上升13.5%至959小时；4月单月，全国发电设备水电利用小时为268小时，同比升29.5%。

防御性凸显

由于基本面稳中向好，个股分红和股息率更具有相对优势，水电板块在近期市场震荡中表现出较强的防御性，水电（申万）指数5月以来上涨2.46%。个股中，闽东电力、湖北能源领涨，长江电力近日还创出历史新高。

光大证券认为，从板块业绩来看，2019年以来行业总体来水向好，水电业绩稳健增长。虽然行业规模高速增长期已过，“阿尔法”已不显著，但“贝塔”才是当下核心要素。建议在2019年厄尔尼诺年有助于水电利用小时提升，且整体市场方向不明之际，增加大型水电公司的配置。

中信证券分析师李想指出，水电股超额收益获取一般集中在利率下行阶段，开发长周期的特性使得水电超额收益获取更多由分母（利率）推动。近期刚兑预期部分打破以及增长压力加大，国债收益率有望下行并带动水电股的价值重估。水电公司当前市值和长期价值普遍仍有差距，长期投资价值突出。另外，今年以来来水形势良好，水电利用小时提高值得期待，超预期的来水将为水电企业的业绩表现增添阶段性弹性。

安信证券表示，多库联调有望大幅提升水电资产的价值，在优质水电资源开发潜力有限的背景下，存量机组具有稀缺性，建议重点关注水电龙头以及装机有增长，外送通道建设稳步推进的标的。