自律委首份倡议：促进初期企业平稳发行

充分发挥中长线资金作用，压实主体责任

简化发行上市操作，保障安全运行

合理确定新股配售经纪佣金标准，形成良性竞争

上交所官网6月8日消息，第一届科创板自律委近日发布《关于促进科创板初期企业平稳发行的行业倡导建议》（下称“倡导建议”）。业内人士认为，此次行业倡导建议的具体措施带有探索和试点属性，在合法合规前提下，针对科创板开板初期做出阶段性安排，有望发挥机构投资者在科创板推行初期的理性定价功能。

营造良好市场生态

倡导建议包含三方面主要内容。

一是充分发挥中长线资金作用，压实主体责任。建议除科创主题封闭运作基金与封闭运作战略配售基金外，其他网下投资者及其管理的配售对象账户持有市值门槛不低于6000万元，安排不低于网下发行股票数量的70%优先向公募产品、社保基金、养老金、企业年金基金、保险资金和合格境外机构投资者资金等六类中长线资金对象配售。

同时，建议通过摇号抽签方式抽取六类中长线资金对象中10%的账户，中签账户的管理人承诺中签账户获配股份锁定，持有期限为自发行人股票上市之日起6个月。

二是简化发行上市操作，保障安全运行。建议首次公开发行股票数量低于8000万股且预计募集资金总额不足15亿元的企业通过初步询价直接确定发行价格，不安排除保荐机构相关子公司跟投与高级管理人员、核心员工通过专项资产管理计划参与战略配售之外的其他战略配售，不采用超额配售选择权等。

三是合理确定新股配售经纪佣金标准，形成良性竞争。经充分评估承销商在发行承销工作中的收益和投入匹配性，建议对战略投资者和网下投资者收取的经纪佣金费率由承销商在0.08%至0.5%的区间内自主确定，推动形成行业惯例，避免恶性竞争。

提升中长线机构引导作用

“相关倡议促使网下询价机构投资者报价更加审慎和理性。如果网下询价相对公平客观，那么对股票上市后二级市场价格会产生理性引导作用。”国泰基金总经理助理张玮说。

张玮指出，倡导建议中提到的六类中长线机构投资者大都建立了完整的股票投研体系，研究和定价能力强，对市场风险有充分认识，报价会更理性。同时，市值门槛设置为6000万元，将减少30%-40%的可参与询价账户数量，每个账户以及每家机构获配金额会有较大比例提升，促使机构投资者报价更加审慎。

倡导建议提出，通过摇号抽签方式抽取六类中长线资金对象中10%的账户，中签账户的管理人承诺中签账户获配股份锁定，持有期限为自发行人股票上市之日起6个月。“六类中长线机构的网下获配份额在70%-80%，其中的10%账户锁定半年。再考虑到保荐强制跟投2%-5%，上市半年内的抛压将减少9%-13%，有利于上市初期的股价。”申万宏源证券研究所新股策略组高级分析师彭文玉告诉中国证券报记者，该倡议抽签锁定半年会促使六类具有较大定价权的机构报价更谨慎。

此外，对发行规模较小的企业采用相对简化的发行安排，可避免集中发行情况下可能出现的操作风险，减少一些不确定性因素，保障开板初期市场预期较热时的股票流动性。

发挥行业自律功能

业内人士认为，自律委第一份倡议的形成背景是主要参与科创板的买方和卖方机构，以市场化方式发现问题、共同讨论问题，并提出了解决问题的方法，与科创板高度市场化的核心精神相契合，为后续自律委更好地发挥行业自律功能提供了有益探索。

“自律委本次行业倡导建议的具体措施带有探索和试点属性，在合法合规前提下，针对科创板开板初期所做出的阶段性安排，目的是营造良好市场环境，维护有序市场秩序。”第一届科创板自律委主任委员、国泰君安董事长杨德红接受中国证券报记者采访时表示。

上交所对于自律委做出的努力和行业倡议表示了尊重与支持，并呼吁科创板拟上市企业及其保荐机构、承销机构和其他相关各方，在开板初期共同遵守上述行业倡导建议，积极营造良好市场生态，维护科创板市场健康稳定发展。