自律委发布倡议 私募参与科创板网下打新热情依旧

6月8日，上交所转发了《上海证券交易所科创板股票公开发行自律委员会促进科创板初期企业平稳发行行业倡导建议》（以下简称“倡议”），倡议包括充分发挥中长线资金作用、简化发行上市操作、合理确定新股配售经纪佣金标准等三方面内容。业内人士认为，倡议有助于推动长期投资者从企业中长期价值判断角度审慎报价，减少短期博弈冲动。值得注意的是，私募基金虽然并不在网下配售的6类中长线资金之列，但私募人士预计，私募基金网下配售中签率仍有望高于现有A股的网下配售，吸引力仍在。

发挥中长线资金作用

据上交所官网，倡议主要内容包括三方面，一是充分发挥中长线资金作用，压实主体责任。建议除科创主题封闭运作基金与封闭运作战略配售基金外，其他网下投资者及其管理的配售对象账户持有市值门槛不低于6000万元，安排不低于网下发行股票数量的70%优先向公募产品、社保基金、养老金、企业年金基金、保险资金和合格境外机构投资者资金等6类中长线资金对象配售。同时，建议通过摇号抽签方式抽取6类中长线资金对象中10%的账户，中签账户的管理人承诺中签账户获配股份锁定，持有期限为自发行人股票上市之日起6个月。

二是简化发行上市操作，保障安全运行。建议首次公开发行股票数量低于8000万股且预计募集资金总额不足15亿元的企业通过初步询价直接确定发行价格，不安排除保荐机构相关子公司跟投与高级管理人员、核心员工通过专项资产管理计划参与战略配售之外的其他战略配售，不采用超额配售选择权等。

三是，合理确定新股配售经纪佣金标准，形成良性竞争。经充分评估承销商在发行承销工作中的收益和投入匹配性，建议对战略投资者和网下投资者收取的经纪佣金费率由承销商在0.08%至0.5%的区间内自主确定，推动形成行业惯例，避免恶性竞争。

上交所官网显示，对于自律委做出的上述努力和行业倡议，上海证券交易所表示尊重与支持，并呼吁科创板拟上市企业及其保荐机构、承销机构和其他相关各方，在开板初期共同遵守上述行业倡导建议，积极营造良好市场生态，维护科创板市场健康稳定发展。上海证券交易所将在发行方案备案工作中，对开板初期发行人和主承销商遵守行业倡导建议的情况予以重点关注。

私募参与热情高

私募基金虽然并不在网下配售的6类中长线资金之列，但私募人士预计，私募基金网下配售中签率仍有望高于现有A股的网下配售，吸引力仍在。新时代证券研报测算也显示，2019年A股网下配售中A、B、C三类投资者中签率分别为0.05%、0.05%、0.02%。但即便按最保守的估计（战略配售占比30%、发行后总股份不超过4亿股、回拨比例为10%），科创板网下配售股数占总发行数量的比重也达到了42%，相比目前A股10%的网下配售比重大幅提升。因此，作为C类投资者的私募基金也有望获得更高的中签率。

星石投资表示，相比A股现有的各板块，科创板网下配售的比例由过去的60%-70%提升至70%-80%。公募基金、社保基金、养老金、保险资金、企业年金、合格境外投资者和私募基金等7类主体能够参与科创板网下询价和打新，相比A股其他板块，个人投资者不再能参与科创板的网下询价和打新。这样的制度安排有助于提升科创板投资者的专业化程度，在提升机构投资者比重的同时保证科创板市场的流动性。

另有业内人士称，短期参与科创板网下打新是确定性较强的获利机会，并且偏向网下配售，预计各方机构都会积极参与。同时，建议通过摇号抽签方式抽取6类中长线资金对象中10%的账户，中签账户的管理人承诺中签账户获配股份锁定，持有期限为自发行人股票上市之日起6个月。这有助于体现中长期投资者的主导作用，同时促使其从企业中长期价值判断角度审慎报价，减少短期博弈冲动。