北向资金又杀回来！净流入44亿元，最近买啥了？

在市场震荡调整的5月，以北向资金为代表的外资创纪录净流出536亿元，“外资要跑”的声音不绝于耳。

6月3日，北向资金意外反转，净流入高达44.07亿元。

一向被称为“聪明”资金的外资又要回来了？

北向资金流出势头变缓

在过去的一个多月，市场对外资稍微有点“失望”。

在去年10月A股创下阶段性低点后，11月外资即开始大幅净流入，今年年初外资千亿资金入市推动行情之后，部分外资选择兑现收益离场，尤其在今年5月，北向资金更是创纪录的净流出536亿元。

数据来源：东方财富choice

与上述数据相对应的是，在今年1月后，上证指数快速上行，而在4月中下旬后陷入调整：

可以看出，外资作为A股的重要增量资金，对A股的走势有着重要的作用。在北向资金持续净流出的背景下，随着5月28日MSCI扩容，中国大盘A股纳入因子将从5%增至10%的落地效应的影响，尾盘集合竞价期间，被动建仓的北向资金集中涌入，一度高达110亿元，也使得三大股指异动冲高，三分钟内成交量逾150亿元。

MSCI第一阶段扩大纳入A股的决定，让市场再度看到了外资回流A股的可能，在5月28日之后，这种可能性似乎正在增加。

最近10个交易日，数据显示，5月28日，北向资金净流入了55.67亿元，随后的3个交易日，北向资金的净流出额不断减少，并在6月开盘的第一个交易日6月3日，大幅净流入了44.07亿元。

数据来源：东方财富choice

外资要回来了？

在经历大幅净流出之后，随着MSCI扩容以及“入富”节点的不断临近，外资们要回来了吗？

对此，华泰证券指出，短期看外资大幅流出现象或将缓解，中长期将有望保持流入趋势。5月外资大幅流出主要受外部因素不确定性加大的影响。虽然4月以来外资出现大幅流出，但短期内5月末MSCI提升A股纳入因子、6月A股纳入FTSE（富时指数），同时良好的经济基本面将继续为人民币汇率提供根本支撑等，外资大幅流出现象或将缓解，并有望转为净流入。中长期看，受益于我国资本市场的进一步改革和开放，外资长期保持净流入的趋势未变，外资在A股市场的定价权有望进一步提升。

因此，在华创证券看来，结合“入摩”扩容以及“入富”，6-7月被动增量外资达1440亿元。2019-2020年，“入摩”、“入富”带来的外资增量约4500亿元，而目前外资进场或仅1/3，随着纳入比例的扩容，增量外资在A股仍大有可为。

不过，首创证券也表示，在MSCI公布的官方数据中，被动跟踪的资金仅占20%，剩下80%的跟踪资金为较为灵活的主动跟踪资金，其可以选择低配或者择时配置，因此，短期内外资流入可能会低于其测算规模，尤其在外部因素不确定性较大的背景下，北向资金净流出的态势扭转可能并非一蹴而就。

华创证券指出，目前跟踪全球指数和全球新兴市场指数的被动基金中，60%以MSCI指数为基准，40%以富时指数为基准。A股“入摩”、“入富”除了将带来潜在增量的海外资金以外，也是A股国际化进程中的重要一步，有利于改善国内股票市场投资者结构；外资的配置偏好及以稳定理性的投资风格将优化A股市场。2019年三季度面临千亿级别增量，外资短期时点提振市场情绪，或是下一阶段反弹的核心驱动因素。

外资都买了啥？

5月28日时，沪股通买入额最大的前三个股分别是中国平安（23.35亿元）、贵州茅台（19.56亿元）、招商银行（19.29亿元）；深股通买入额最大的前三个股分别是五粮液（8.65亿元）、温氏股份（7.35亿元）、海康威视（5.71亿元）。

下面两张表格分别为6月3日沪股通和深股通前十大买入个股：

数据来源：东方财富choice

数据来源：东方财富choice

从上面两张表格来看，6月3日外资的选股标准与5月28日的差别并不大。

对此，天风证券表示，从风格结构看，以食品饮料、医药、大金融为代表的价值白马是本次入富比例最高的板块，反映了外资等中长期资金的持续偏爱，同时考虑到当前上证50估值/业绩性价比在横向大类资产配置和纵向自身历史估值相比的吸引力，预计价值白马估值中枢提升将是三季度行情的重要主线之一。

东兴证券则表示，根据MSCI扩容权重和结构的变化，投资分为两条主线：一是纳入因子从5%逐级上调至20%，权重基数大的板块在总增量方面受益明显。预计银行、非银、食品饮料中的优质资产将持续获得稳健的外资流入；二是股票池的结构性扩容。新增的创业板、中盘股使得新股票池市值分布边际上向中小盘倾斜。无论是从市值还是股票个数指标来看，行业结构也出现明显变化，重点推荐生物医药、电子、通信、国防军工和有色金属。

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