恒指5月以来跌逾8% 谨慎期待周线反弹

港股进入5月最后一周，恒指周一再创阶段新低，单月累计跌幅已经超过8%。大市气氛不佳，交投也跟随削减，月内多数蓝筹股均已累积约一成跌幅，技术指标底背离较明显，短期周线级别的反弹或可期待。

不过，目前除了公用股延续强势独立行情外，市场也仅剩此前调整幅度较深的部分香港本地地产股如新鸿基地产、恒基地产，以及电讯股如中国移动等全月或能勉强获得正收益。所以，市况彻底扭转仍困难重重，部署反弹还需谨慎为宜。此外，近一个月港股通资金流出现逾135亿元人民币资金净流入，同期沪深股通有逾487亿资金净流出。市场尚未止跌回升，但抄底资金分阶段布局港股的意愿有所提升，部分银行股、科技股近期均获北水净买入。

下跌市中衍生市场交投仍活跃，上周5个交易日恒指牛证累计获1.32亿港元资金净流入博反弹，熊证全周共有约9561万港元资金净流出套现。个股权证方面，市场焦点主要还是集中在几只蓝筹权证，如腾讯控股、中国平安、吉利汽车及友邦保险等，当中以腾讯权证的交投最为活跃，其成交比重约两成至三成多。看多资金持续吸纳腾讯和吉利认购证，以捕捉短期反弹机会。腾讯认购证自5月14日起连续九个交易日资金净流入，街货已升至六个月高位。另外，吉利认购证亦获市场连续九个交易日收集，街货增至约46.2亿份。

近期外围局势不稳，港股也趋向波动，反映市场避险情绪的恒指波幅指数（VHSI）同步抽升，自5月2日的14.3升至9日的23.5，上升约9个波幅点。近日再回落至20以下，但整体是处于3个月以来的高位。从恒指波幅指数的变化可见，权证引伸波幅同期也变得较为波动，面对如此市况，无论是参与权证或者牛熊证，都需要加倍留意风险。

为了提升防守能力，以收回价与指数或正股现价差距较大的牛熊证相对可取，因为此缓冲距离有助降低收回风险。参与权证要留意引伸波幅的影响力，在同类权证中，引伸波幅较低者是首选。年期较长、轻微价外或贴价权证对引伸波幅敏感度，较短期及较价外的权证略低，有利风险管理。

当前恒指仍处于寻底途中，近期先后下破250天及200天线，支撑位已下移至27000点附近。港股“五穷月”已然应验，并且短期弱势已成，市场信心暂时难以迅速恢复。不过，单边行情总有结束的时刻，“六绝”之后尚有“七翻身”出现。若5月、6月走出双底技术形态，周线级别的超跌反弹料会出现。后市方面继续留意外围局势进展，而在下个月日本G20峰会前或有望确认阶段性底部，也将是布局反弹行情的不错时点。

本周市场方面，内地A股若有企稳动作，港股技术性反弹概率较大。近期欧美股市走势亦疲弱，不过现有的利空消息已有充足反映，若有短暂修正行情，港股也能有所企稳。