A股盘底格局难改 私募策略渐显分歧

上周（5月20日至24日），A股市场再度小幅走低。

北向资金持续流出，在很大程度上压制了部分私募对于白马蓝筹板块结构性强势的乐观预期；在A股市场主要股指点位和估值仍处于多年以来低位的情况下，许多私募机构对于市场中长期表现的研判，依然持乐观态度，操作策略上则显示出一定的分歧。

历史低位

上周沪深股市主要股指尽管在周中一度有所反弹，但全周整体仍出现了冲高回落、缩量休整的运行特征。

截至上周五（5月24日）收盘时，上证综指、深证成指、中小板指、创业板指当周分别小幅下跌1.02%、2.48%、3.41%和2.37%。此外，进一步从市值风格角度来看，上证50、中证100、沪深300等大盘风格指数，全周相对抗跌。其中，上证50、中证100当周分别下跌1.21%和1.48%。

而在目前A股市场的整体估值方面市场整体估值水平则仍旧较低。来自WIND的最新统计数据显示，截至上周五收盘时，上证综指、深证成指、中小板指、创业板指、沪深300等五大指数的最新市盈率（整体法），分别为12.72倍、23.02倍、22.97倍、51.80倍和11.64倍。从历史纵向对比来看，除创业板指外，其余四大指数的估值水平，均继续处于历史低位水平。

北向资金

近期北向资金的持续流出，则在很大程度上成为了白马蓝筹股走弱的重要推动因素。而这一情况，在很大程度上正在成为当前私募机构研判市场的一大关注焦点。

来自WIND的统计数据显示，截至5月24日收盘时，陆股通北向资金已连续7个交易日出现净流出。此外，近30个交易日中，陆股通北向资金则有多达27个交易日出现净流出情形。

在此背景下，私募排排网上周进行的一份私募问卷显示，有多达46.67%的私募认为，作为本轮暖春行情的推手，外资对A股市场情绪因素有着相对较大的影响，持续的大额资金流出必然会影响到整个市场情绪；20%的私募认为，难以确定近期市场的震荡调整是否与外资持续的净流出有关；认为北向资金决定不了大盘走向的私募则仅有33.33%。

上海某中型私募投资总监表示，北向资金从去年年底到今年年初的大举买入，发展到近阶段的持续撤离，在很大程度上对市场做多人气、尤其是白马蓝筹等市场权重板块的整体稳定，带来了明显的不利影响。从短中期市场研判的角度来看，A股市场本轮调整何时能够重新转强，仍然要重点关注北向资金的交易动向。如果短期内北向资金持续净流出的格局难以扭转，那么A股市场可能还将继续弱势探底。

而巨泽投资董事长马澄表示，从北向资金流出较多的个股看，前期涨幅较大的白马股，由于估值也得到一定修复，持股资金有获利了结需求，在近期市场外部环境上又面临全球避险情绪升温的情况，近阶段出现北向资金持续净流出的状况也在情理之中。不过，随着央行稳健中性的汇率政策调控，以及MSCI提高A股纳入因子在5月28日收盘后生效，在本轮A股的充分调整之后，北向资金有望在6月份重新转向净流入。