把握投资节奏 多元化配置基金

进入5月，A股市场连续震荡。但行情坚实的基础没有从根本上被动摇，长周期来看A股市场仍处在底部区域，建议投资者在做好风控的基础上，保持一份积极的心态。

债市方面，喘息期后行情或以震荡为主。4月份的经济数据整体低于市场预期，主要的原因是在一季度经济数据和市场信心快速好转后，刺激政策力度有所减弱，经济动能也随之减弱。经济数据的低于预期为债市带来短暂交易窗口，叠加避险情绪升温，5月上半月债市出现小幅反弹。展望未来，我们认为后续政策力度显著超过一季度的概率不高，但前期市场担忧的货币政策转向大概率不会出现，在货币政策的保驾护航下，经济有韧性。今年市场对经济压力预期较为充分，应对贸易摩擦的信心也较为稳定，因此债券收益率下行的幅度难破年初低点，在本次交易窗口之后，预计债市仍以震荡为主。

去年底受投资者对全球经济下行风险的预期增强影响，多个国家的股票市场波动情况明显加大，而英国脱欧等事件更加重了投资者的担忧情绪，基础资产波动率随之放大。2019年以来，随着美联储明确释放出放缓的加息信号，全球主要央行货币政策也明显转向“鸽派”，市场风险偏好有所回升，股市估值有所修复。

大类资产配置

资产配置是理性长期投资者的必备武器，多元化配置在任何时候也不过时。对于普通投资者而言，以平衡的多元配置结构应对多变的未来不失为上策，但合格投资者或更应该在确保风险得到有效控制的前提下，以更加积极的方式参与市场投资，当然，投资节奏是关键，任何孤注一掷的行为都值得警惕。判断全年权益类基金和债券基金中的转债基金有望成为全年的配置主线，如A股涨幅大幅超出预期，债券基金将是保存战果、落袋为安的重要选择，及早布局全年同样能以低风险获取中等收益。

权益基金：

战略新兴产业基金有望产生超额收益

注重风险控制能力，在波动较大的市场中保留前期胜利果实显得尤为重要。

其次建议注重基金的选股能力，主要投资机会集中在：战略新兴产业基金。成长股整体估值处于历史底部，资金价格走低环境中有助于业绩稳定的成长类公司估值修复，相对而言成长股较蓝筹的长期趋势占优，许多科技板块如消费电子、云服务、智能装备、新能源汽车等正在开启或酝酿新一轮景气周期；内需特别是“必需消费品”行业受到外部冲击的影响相对较小，大消费基金有望获取超额收益；中大盘价值型基金存在长期配置机会。

固定收益基金：

关注绩优基金经理择券能力

权益市场此轮调整后，转债市场的价格中枢有所下降，转债作为“进可攻、退可守”的投资品种，吸引力有所上升。然而目前股市走势仍有分歧，因此转债的投资难度也有所加大，比拼的是择券能力，建议选择有转债仓位且历史上显现优异择券能力的基金持有。普通债券基金方面，配置型投资者建议遵循从基金公司到基金经理再到具体产品的选择思路，重点关注具有优秀债券团队配置以及较强投研实力的基金公司，这类公司往往信用团队规模较大，拥有内部评级体系，具有较强的券种甄别能力，具体基金公司债券基金管理规模可以作为一个重要参考。交易型投资者可结合市场波动适当关注交易能力优秀的基金，其对券种、久期和杠杆的主动管理有望带来超越基准的收益。

QDII基金：

黄金基金具备配置价值

年初以来，美联储的“鸽派”转向以及美国经济基本面持续稳健一定程度上支撑了美股的快速上涨，议息会议决定不加息且点阵图中预计2019年不加息进一步支撑市场短期表现。近期美股出现大幅调整，由此带来的不确定性使得我们对美股QDII保持中性态度。美股的大幅波动也使得全球风险偏好有所下降，黄金等避险资产的配置价值进一步体现，持续关注黄金QDII产品。