从一基独大到双雄争霸 4000亿股票ETF市场迎巨变

随着上半年A股市场大小盘风格的切换和演绎，股票ETF市场龙头正在迎来巨变：连续四个年度稳居股票型ETF规模首位的华夏上证50ETF，今年冠军地位岌岌可危，南方中证500ETF年内规模激增百亿，以26亿元规模微小差距日益逼近。若A股市场大盘风格继续转向中小盘，未来股票型ETF或将迎来“龙头易主”的结局。

规模激增百亿

南方中证500ETF崛起

Wind数据显示，截至5月10日，华夏上证50ETF以481.96亿元净值规模位居股票ETF头把交椅，南方中证500ETF基金规模为455.64亿元位居次席，但两只ETF规模差距正在大幅缩小，从年初的123.2亿元规模差距急剧缩小至26.32亿元，显示股票ETF市场曾经的“一基独大”正演变为“双雄争霸”。

从今年以来两只ETF的市场表现看，收益率均在20%以上，市值增长对产品规模的贡献大体相同。但从基金的申赎操作看，南方中证500ETF目前基金份额为84.07亿份，今年以来增幅为12.09%，近半年基金规模增长高达120.97亿元；而同期华夏上证50ETF基金份额却从200.03亿份降至173.43亿份，降幅为13.3%，由于份额净值增长，目前该基金规模仍有24.08亿元的增长，资金申赎操作的此消彼长导致两只ETF规模差距大幅缩小。

据记者统计，2015年到2018年间，华夏上证50ETF独占鳌头，以绝对的规模优势霸屏股票型ETF排行榜头名。

北京一位大型公募指数基金经理对此评论，目前股票型ETF形成了“强者恒强”的效应，要做ETF龙头首先要有先发优势，在行业推出时间较早，并且发行时机比较契合市场表现，就容易快速成长为龙头；另一方面，产品本身要有较大的市场容量，如果产品对应的指数市场规模大、流动性好，且难以做出超额收益，才有可能做成行业龙头。

“作为投资工具，股票ETF龙头的起落也反映了市场发展变化的趋势。”该基金经理称，从目前ETF的头部产品看，多数属于成立较早的大盘宽基指数ETF，过去三年价值投资回归、尾部股票投资风险加大，资金筹码集中在绩优龙头股上，上证50ETF很快崛起为行业龙头。而今年一季度市场向中证500风格转移，这也可能是资金调整配置方向的新趋势。

从全市场看，随着股市的赚钱效应的发酵，股票ETF迎来了快速的市场扩容，偏股ETF规模仍然保持较快的增长势头。数据显示，截至上周五，163只偏股型ETF总规模为4124.38亿元，比去年末猛增649.35亿份，增幅高达18.68%。

成交量仍存在不小差距

虽然南方中证500ETF规模激增，基金规模几乎可以与目前排名首位的华夏上证50ETF匹敌，但从成交量指标看，南方中证500ETF仍与之存在不小的差距。

Wind数据显示，截至5月10日收盘，华夏上证50ETF今年以来日均换手率为5.77%，日均成交额为26.16亿元；而同期南方中证500ETF日均换手率为3.82%，日均成交额为15.91亿元，两项成交量指标皆不足前者的七成。

北京一家大型公募ETF基金经理表示，较好的流动性是场内基金的核心竞争力，对于投资者而言，基金规模相差不大的同类型ETF，投资者更倾向于流动性较好的产品。因为投资者交易体验最深的是产品的流动性，机构投资者都喜欢流动性较好的场内基金。

事实上，为了提升股票ETF流动性，今年不少公募基金已经在重点产品增加做市商、提升个人投资者占比等方式提升产品的内生交易量。

北京一家大型公募ETF基金经理认为，作为ETF龙头，除了规模要做大，也要有很好的成交量指标。为了提升流动性，一是增加公司沪深300、中证500的大盘宽基指数做市商，提高竞价报单的数量和效率；二是通过在券商营业部做持续推广，增加交易性投资者的占比，比如个人投资者交易型需求较多，可以提升交易量；三是继续做大基金规模，基金规模是流动性的前提，大规模的基金也更受机构资金的青睐。

该ETF基金经理称：“产品规模大，市场流动性好，投资没有冲击成本，这样的产品更容易吸引大资金进来，资金进来也更容易提升流动性，逐渐形成ETF产品良性发展的循环。”