泰达宏利基金：短期债市或将维持震荡

4月中，一季度宏观数据公布，多项数据表现亮眼，一季度全国经济运行平稳。泰达宏利基金认为，债券市场受资金面影响，短期或将维持震荡格局。

根据国家统计局公布的数据，一季度GDP同比增长6.4%，与去年四季度持平，进口下滑使得净出口贡献有所上升；3月固定资产投资同比增长6.3%，地产投资较强，基建温和回升，制造业投资继续下行；3月工业增加值同比上升至8.5%，工业生产边际有所改善；3月社零消费名义增速同比8.7%，汽车销售仍然偏弱，地产链消费相对偏强。

政策方面，近期的政治局会议研判经济形势，认为一季度经济运行总体平稳好于预期，要求积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要松紧适度，要求有效支持民营企业和中小企业发展，加快金融供给侧结构性改革，坚持房住不炒，科创板要真正落实以信息披露为核心的证券发行注册制。

今年的政府工作报告下调了2019年GDP目标增速至6-6.5%，强调要与GDP名义增速相匹配，中长期来看，全球经济和贸易动能趋弱、年内经济增速下行的基本趋势和货币政策维持宽松取向仍对债市形成支撑；财政方面，2019年的财政赤字率小幅上调至2.8%，地方政府专项债升至2.15万亿，减税降费规模达到2万亿。

泰达宏利基金认为，随着政策托底经济效果的逐步释放，利率下行的空间也有限。4月债券市场资金面可能在企业缴税等因素影响下，出现边际收紧趋势，而民企宽信用政策不断推进，实体融资环境有望进一步修复，叠加市场风险偏好的摇摆，短期债市或将维持震荡。