券商资管力推科创板打新产品

科创板推进如火如荼，券商资管纷纷出手。招商证券5月7日宣布旗下招商资管科创精选8号集合资产管理计划成立。中信证券科创领先系列（1号至3号）集合资产管理计划于近日成立，中信证券以自有资金跟投了上述三只产品。华泰证券资管近日也上报了一只科创主题公募基金。也有券商资管表示对科创板投资还在研究状态。

中国证券报记者了解，不少券商资管倾向于开发以科创板网下打新为主要策略的产品。业内人士透露，从渠道反馈情况看，投资者对科创板网下打新非常感兴趣，需求比较大。此外，还有券商表示会根据投资者的需求开发固收+优选科创板的资产管理产品。

业内人士指出，券商在行业研究、估值定价、价值发现等方面具有竞争优势，随着科创板的开闸，券商资管能够充分发挥自身专业优势和券商“全业务链”优势，进一步提升投研实力。

券商火速布局多只产品

近日，有部分券商公告成立科创类集合资产管理计划。招商证券旗下招商资管科创精选8号集合资产管理计划公告显示，此次推广的净参与金额为人民币1.19亿元（含推广期参与资金利息人民币2147.32元）。此前，招商证券披露了6只招商资管科创精选X号集合资产管理计划公告，净参与金额共计7.13亿元。

中信证券4月下旬称，中信证券科创领先系列（1号至3号）集合资产管理计划已于2019年4月24日成立。这3只集合计划均属中高风险产品，主要优选A股及“港股通”股票，并择机参与科创板股票，同时灵活配置债权类资产，也可配置符合要求的股指期货、国债期货、商品期货等资产。

中国证券报记者日前获得的一份中信证券该资管计划的推介材料显示，该集合资产管理计划主要聚焦科创板的相关业务机会，通过打新、配置战售基金、二级市场交易等多种方式，参与科创板的投资机会。该系列产品主要聚焦科创板的相关业务机会，以公司成熟的混合类小集合（估值优选系列）为模板，增加科创板的投资范围。先期可按照常规的混合小集合进行投资操作，待科创板相关机制与投资机会成熟后，再行布局科创板相关资产。

中信证券指出，中信证券科创领先系列1号集合资产管理计划除开放期外，原则上都是封闭期，首个封闭期为集合计划成立之日起12个月，本集合计划在每个封闭期内封闭运作。3只产品于4月8日开始发售，分别募资1.74亿元、0.87亿元和0.52亿元。中信证券以自有资金认购了上述三只产品，认购金额分别为840万元、415.84万元和250万元。

除成立集合资产管理计划外，具有公募资格的券商资管也在筹备科创主题基金。4月26日，华泰证券资管上报了一只科创板主题公募基金。证监会官网显示，产品申请为《公开募集基金募集申请注册——华泰紫金科创主题3年封闭运作灵活配置混合型证券投资基金》，目前进度为“接收材料”。“公司将加大在科创板方面的产品布局力度，目前正在积极筹备包括集合、公募在内的科创板相关权益投资产品。”华泰证券资管相关人士莫以琛（化名）表示。

部分券商也在准备成立相关资管产品，某中型券商资管业务人士赵明（化名）告诉中国证券报记者，公司准备近期发几只科创主题的集合资管计划产品。方正证券资管业务负责人指出，科创板作为国家战略，方正证券资管积极响应，目前内外部机构的需求都比较强烈，结合公募基金目前的销售情况，预期科创板资管计划的发行应该比较好。预计后续会有更多的科创板相关产品落地。

不过，也有券商资管目前对科创板投资态度较为谨慎。“考虑到业绩风险，公司对刚上市股票二级市场投资一直是比较谨慎的，科创板在上市、交易规则等方面较现行A股规则都有较大改变，还是想再观察一段时间。目前没有计划新发科创主题产品。”华东某券商资管人士坦言。

投资策略多元化

中国证券报记者了解到，从投资策略上看，不同券商有不同的考量，部分券商青睐科创板网下打新策略产品。

“公司未来将会开发以科创板网下打新为主要策略的产品、科创板网下打新兼顾二级市场投资的产品。网下打新产品方面的策略是，作为C类投资者参与，通过持有一定市值的股票作为底仓，参与网下打新。产品规模计划发行1亿左右，产品规模过大会摊薄网下打新对产品整体收益的贡献。科创板网下打新兼顾二级市场投资的产品预计要等到科创板首批企业上市后再发行。”赵明透露。

上述华东券商资管人士介绍，从渠道反馈情况看，投资者对科创板网下打新非常感兴趣，需求比较大。网下打新需要持有一定市值的股票才能参与，对底仓股票拟通过对冲方式锁定持有市值波动风险，获得较稳定的收益。公司今后如果成立产品，会考虑通过这类方式参与科创板投资。

上述方正证券资管业务负责人指出，公司将主要沿着三个方向布局科创板产品：首先，成立可投资于科创板股票的资产管理产品，积极参与网下配售，为风险承受能力与产品风险等级匹配的合格个人投资者提供分享网下配售带来的收益的机会。其次，科创板定位发展六大高新产业，必定有很多优质的成长型企业，方正证券资管开发混合类产品通过在科创板二级市场选取好的公司，分享科创板带来的机遇；最后，严格满足机构配置的需求，对于偏好稳健风格同时又想参与科创板的合格投资者，公司将利用本身在固收方面的优势，开发固收+优选科创板资产管理产品。

中信证券科创领先系列X号集合资产管理计划的推介材料显示，该产品的投资思路及投资策略是选择代表中国科技前沿的优质公司作为核心投资标的，初始阶段以A股交易为主，通过30%-50%的仓位做二级市场交易积累安全垫，参与科创板打新，配置战略配售基金，精选科创板中的长期优质公司，坚持为客户创造长期收益的理念。该产品将积极关注、深入分析并论证科创板股票的投资机会。通过综合分析行业景气度、行业竞争格局、公司基本面、公司治理状况、公司估值水平、公司业务持续性和盈利确定性等多方面因素，并结合市场未来走势等判断，精选科创板股票。该产品将根据对证券内在投资价值和成长性的判断，结合市场环境分析，灵活进行仓位配置。

考验投研与风控水平

投资科创板将对券商资管带来新的机遇。莫以琛介绍，券商资管布局科创板投资具有一定优势。科创板上市企业主要聚焦在TMT、医药等新兴科技创新行业，其认知壁垒很高，专业性很强，一直以来，券商在行业研究、估值定价、价值发现等方面具有竞争优势，科创板开闸之后，券商资管能够充分发挥自身专业优势和券商“全业务链”优势，进一步提升投研实力。

莫以琛指出，长远来看，科技产业的崛起与资本市场的强大息息相关。上世纪70年代，美国借力纳斯达克等资本市场工具成功对接新兴产业的多样化融资需求，帮助经济走出增长瓶颈，并建立起强大的创新优势；同时，经济和产业的腾飞也推动资本市场更加活跃，吸引了包括养老金在内的长期资金不断流入，培育了一批全球知名的投资机构，进一步巩固了美国的长期竞争优势。

业内人士称，科创板的推出给众多优秀科技股公司登陆资本市场机会，A股市场投资者从而有机会参与这批优秀公司的成长。

另一方面，参与科创板投资对机构也提出了更高的要求。“未来对科创板公司的估值方法会更多元化，研究难度也将比主板更大，要求专业机构从产业周期和技术驱动的长线视角去遴选标的，基于企业发展的不同生命阶段，在用PE、PB估值不适用的时候，可以用其他的方法估值，比如PS、单用户市值法等等去估值，对于初创型企业，定性的评估可以更多一些。但是，基于价值发现的投资理念仍大有可为，归根到底还是要投资优秀的公司。”莫以琛指出。

上述方正证券资管业务负责人表示，与一般的集合资管产品相比，科创板集合资管计划因为科创板本身包括交易机制、定价机制等的不同，既需要较高的投研定价能力，更需要在产品层面做好风控安排。