银行板块安全边际提升 相对收益行情被看好

4月29日两市震荡下跌，上证50指数逆市上涨1.61%，而在上证50指数中占据较大权重的银行股多数上涨。当日申万银行指数上涨1.70%，成为两市涨幅最大的行业板块，其中常熟银行上涨3.21%，招商银行、兴业银行、南京银行、宁波银行、建设银行等涨幅超过2%。

对于银行板块，分析人士表示，一季度宏观经济企稳和社融增速显著回暖，为银行业信贷规模扩张奠定基础，市场对银行资产质量的担忧有所缓解，行业基本面向好。政策多维度改善、零售转型和理财业务触底反弹或带来持续改善契机。

银行逆市走强

4月29日银行板块高开高走，而两市震荡下跌，盘中，上证指数、深证成指一度在上证50指数的带动下翻红，但收盘仍下跌明显。而高开高走逆势拉升的银行板块盘中最高涨幅达到2.51%，收盘仍上涨1.70%，成为两市为数不多的几个上涨行业之一，并且涨幅位居行业涨幅榜首位。

板块内如建设银行、工商银行、中国银行、农业银行等权重较大的个股均上涨，其中建设银行上涨2.07%，工商银行上涨1.58%，中国银行和农业银行分别上涨0.78%、0.54%。

从行业基本面来看，对于部分已公布一季报的上市银行来说，中泰证券表示，行业营收情况继续修复，延续2018年一季度以来的回升趋势，同比增速升幅较2018年陡升。拨备前利润（PPOP）在营收高增基础上进一步提升，行业运营效率提升：PPOP增速大部分在20%左右，部分甚至高达30%。净利润与PPOP增速差大部分在10-20个点，拨备计提力度加大，行业整体安全边际提升。中长期来看，宏观经济在不大水漫灌刺激下，持续性增强，行业整体盈利平稳增长可持续。

中泰证券还表示，资产质量平稳，拨备计提力度加大。盈利高增下，银行行业当前估值对应安全边际极高，拨备覆盖率进一步提升，安全边际提升。

相对收益表现可期

从公募基金一季度持仓来看，据广发证券统计，在一季度金融市场风险偏好明显提高的背景下，银行板块被减仓，尤其是国有大行。2019年一季度末，银行板块配置比例环比下降1个百分点至4.62%，与A股上市银行自由流通市值占比9.58%相比，公募基金低配银行板块4.96个百分点，配置状态处于2011年以来中等偏下水平。

广发证券认为，未来两个月银行板块难有绝对收益，但考虑到2019年一季度末公募配置比例较低，且估值和一季报业绩会较其他行业有相对优势，板块配置价值提升，看好4月下旬到6月底银行板块相对收益行情。建议配置国有大行和细分龙头银行。

中泰证券表示，近期，由于政策微调，市场对经济未来预期分歧加大，看好银行股未来的稳健收益。随着中长期资金和机构资金的持续入市，银行板块有望持续吸收资金，推动板块持续上行近期推荐弹性较大、季报业绩好的中小银行；同时看好头部银行中长期价值。

中银国际证券表示，板块目前较低的估值水平（2019年对应0.86倍市净率）和4.2%的股息收益率存配置吸引力，继续看好板块相对收益表现。4月恰逢业绩披露期，个股推荐受益政策放松、一季报存在超预期改善空间的股份行和区域银行以及业绩领先的优质个股。