缓解资本充足率之渴 银行猛发永续债二级资本债

今年以来，商业银行继续启用各种资本补充工具缓解资本金压力。

据上证资讯不完全统计，今年以来，商业银行动用永续债、二级资本债、优先股、可转债等工具拟发和已落地的资本补充金额接近1万亿元。其中，最新的一种工具——可补充其他一级资本的永续债，除已经落地的400亿元外，还有4900亿元蓄势待发。

近两年，在资管新规、不良暴露、更严厉的资本监管标准等因素影响下，商业银行饱受资本充足率可能不足的困扰。据华创证券测算，商业银行整体需要补充的资本金大约在4500亿元至6000亿元之间。相比往年，今年商业银行对资本的渴求更为迫切。

新一轮补充资本潮

进入2019年，商业银行继续奔跑在补充资本的大道上。

近期，平安银行在发布一季报的同时，抛出500亿元永续债发行计划，拟补充其他一级资本，首期发行金额将不超过200亿元。该行25日还完成了一笔总额300亿元的二级资本债发行。平安银行相关人士表示，2019年至2021年，公司将有301亿元二级资本工具和200亿元优先股面临赎回，需用同等级或更高级别资本替代。

在监管部门力促商业银行多渠道补充资本下，永续债落地迅速。这是一种非金融企业（发行人）在银行间债券市场注册发行的“无固定期限、内含发行人赎回权”债券，在国际市场上早已是成熟品种，与优先股类似，都可补充其他一级资本。

今年年初，中国银行400亿元首单永续债落地，票面利率为4.5%，全场认购倍数超2倍，共有约140家机构参与认购，商业银行通过发行永续债补资本由此“破冰”。

据上证资讯不完全统计，今年以来，有11家商业银行已发行和拟发行合计5300亿元永续债再融资。此外，还有17家商业银行发行2635亿元的二级资本债，加之已实施的860亿元可转债计划，2家银行拟发的1050亿元优先股，商业银行目前已多管齐下达成“补血”计划合计9845亿元。

商业银行会根据自身的资本结构来选择资本补充工具。从上述数据来看，在资本补充工具箱中，处于政策窗口期的永续债成为今年“补血”新主力。相对而言，优先股今年比较少用，到目前为止只有光大银行和工行披露优先股计划，拟发合计1050亿元。定增计划目前还未出现。

值得注意的是，今年前4个月，二级资本债意外出现井喷，且节奏也快于去年——规模达2635亿元，而去年同期为1148亿元，发行量翻了一番以上，超过去年全年的一半。

中国人民大学重阳金融研究院副院长董希淼说，主要是发行门槛比较低，中小银行用得比较多，比较依赖这种工具。

东方金诚首席金融分析师徐承远解释称，相比其他资本补充工具，二级资本债具备发行门槛低、审批周期短的优势，普适性较好，是商业银行相对高效的资本补充方式。但是相比其他工具，资本补充的含金量最低。

记者注意到，二级资本债发行量井喷，或许与其发行成本降低有关。今年以来，二级资本债发行利率普遍不超过5%，而去年大多在5%以上。

资本缺口压力不减

事实上，不少商业银行已是多次融资补充资本，如大行中的工行、农行，股份行中的平安银行、浦发银行等。农行今年不仅发行了1200亿元的二级资本债，还抛出规模高达1200亿元的永续债计划。而平安银行在年初时则开始实施260亿元可转债计划。

对商业银行而言，资本充足率不仅为了满足监管要求，也决定着杠杆率，影响其盈利能力（ROE）。

然而最近两年，资管新规的实施导致表外资产回表，监管又力促不良加速暴露等，都让商业银行消耗更多的资本金。加之2019年末，我国商业银行资本充足率要达到国际监管框架《巴塞尔协议III》资本监管标准，资本缺口压力不减。

此外，今年还新添了其他因素。一位大行人士向记者表示，今年之所以还存在资本补充的压力，是因为该行的资产增长也在加快，更多的贷款投放需要更多资本金。而上述平安银行人士表示，今年该行拟出资成立理财子公司，需要消耗50亿元乃至更多的资本。

华创证券在其研报中分析称，股份制银行和城商行的资本缺口压力大。“从其他一级资本充足率来看，受制于过去其他一级资本补充工具只有优先股，我国商业银行整体其他一级资本较为缺乏，其中农商行和城商行资本结构亟待优化，城商行其他一级资本充足率仅为0.08%，资本缺口压力最大”。

不过，经过去年一轮资本“输血”后，商业银行资本充足率已有一定提升。根据银保监会数据，截至2018年末，商业银行核心一级资本充足率11.03%，比上年末上升0.28个百分点；一级资本充足率11.58%，比上年末上升0.24个百分点；整体资本充足率14.20%，较上年末上升0.55个百分点。