物价涨势温和 货币调控灵活依旧

国家统计局11日公布的数据显示，2019年3月，全国居民消费价格（CPI）同比上涨2.3%，时隔三个月重回“2时代”。专家认为，猪肉价格上涨扩大了CPI同比涨幅，物价涨幅料保持温和，不会成为制约货币调控的主要因素。

猪肉价格上涨

国家统计局城市司处长董雅秀表示，3月CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.8个百分点。其中，食品价格上涨4.1%，影响CPI上涨约0.82个百分点；非食品价格上涨1.8%，影响CPI上涨约1.46个百分点。据测算，在3月份2.3%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为1.1个百分点，新涨价影响约为1.2个百分点。

中信证券固定收益首席研究员明明表示，大部分食品价格下跌使得3月食品项环比由涨转降，猪价继续大幅上涨和蔬菜价格回落较慢是正向拉动3月食品项同比上行的核心动力。

在明明看来，3月生猪存栏持续减少，且养殖户的补栏意愿进一步下降，供给收缩导致猪肉价格迅速上涨。

交通银行首席经济学家连平认为，翘尾因素上升是CPI同比涨幅扩大的主要原因。CPI同比涨幅扩大0.8个百分点，主要原因是翘尾因素上升了1.1个百分点，而CPI环比是负增长的，新涨价因素较弱。

PPI方面，数据显示，3月PPI同比上涨0.4%，环比上涨0.1%。连平介绍，PPI为去年6月以来首次回升，工业领域通缩的风险有所减弱。PPI出现触底反弹的主要原因是生产资料价格上升，二季度PPI有望继续小幅上升。

物价不会成为制约货币调控主因

“猪肉价格同比连跌25个月后首次转涨，未来可能还有明显的上涨趋势，需要重点关注猪周期影响。”展望未来，连平表示，生猪存栏量和能繁母猪存栏量跌至近期以来新低，未来猪肉价格可能还有明显上涨趋势。受翘尾因素和猪周期影响，二季度CPI同比涨幅可能仍会上升。

兴业银行首席经济学家鲁政委表示，规模养殖企业的生猪出栏均重在今年第一季度持续上升，折射出生猪供应并没有那么紧缺，因此年内CPI破3的可能性不大。

“整体物价涨势温和，不存在高通胀压力，不会对宏观政策调控带来制约。”连平表示，年内需求带动核心通胀大幅走高的可能性不大。未来货币调控应以扣除食品和能源价格之后的核心CPI作为政策决策的依据，目前核心CPI走势平稳，年内通胀不应成为制约货币调控操作的主要因素。