不良贷款明后年见顶？谁在淘金万亿不良市场？

东方资产4月10日在京发布2019年度《中国金融不良资产市场调查报告》，收集了资产管理公司（下称AMC）、商业银行等主要市场参与者的看法和判断。其中大多数受访者认为，银行不良贷款见顶时间或在2020年及以后，不良资产预期收益率在15%以上。

确实，过去一年，企业流动性风险频现，银行不良率提升，资产质量认定标准趋严。

公开信息显示，2018年全国不良资产包市场整体推包规模6300多亿元，市场整体成交规模4200多亿元，不良资产市场重现火热场面。

但从AMC已披露的业绩情况来看，这些专门盯着不良资产市场的机构，日子并不好过。

不良贷款或在2020年以后见顶

东方资产发布的调查结果显示，44.55%的商业银行受访者认为，我国银行不良贷款率将在2020年见底，38.12%的受访者认为将在2021年或以后。

与此同时，受访者预计，2019年我国商业银行关注类贷款迁徙率在20%至40%，银行关注类贷款规模变动与不良贷款见顶时间大体同步，2019年我国商业银行新增信贷的风险程度或将小幅提高。

报告中提到，AMC受访者认为，不良资产市场逐渐回归理性，资产包价格将回落。面对市场不活跃，资产价格下行的外部环境，2019年，AMC倾向于加快不良资产处置速度，由于资产包质量的好转以及对资产包的精耕细作，处置效率保持较高水平。

不良资产二级市场的预期收益率与往年相比有所回升，规模在1亿至3亿元的小型资产包最受欢迎，不良资产市场逐渐回归理性，资产包价格可能回落10%左右。

四大AMC倾向于设立产业并购基金、单体不良项目等方面增强服务实体经济能力，面临的主要发展瓶颈是激励约束机制；未来四大AMC应积极拓展不良资产收购处置业务，同时尝试牵头开展不良资产证券化等创新业务。当前地方AMC的业务发展更加倾向于地方政府和国企相关的地方专属类业务。

谁在淘金万亿不良市场？

谁在淘金万亿不良市场？民营企业竟是最主要买家。

调查结果显示，有74.25%的受访者认为，四大AMC在2018年公开出售不良资产最主要买家是民营企业，但与2017年调查结果相比，民营企业的比重有所下滑。

报告显示，民营企业已经成为不良资产市场重要的参与者，包括非持牌资产公司、上市公司、基金公司、拍卖公司、各类中介机构等，民营企业表现非常活跃，不良资产市场的投资主体更加多元化。

投资不良资产预期收益率如何？大部分人认为在15%以上。

报告显示，与2017年相比，受访者购买不良资产的预期收益率有所回升，约六成投资者认为预期收益在15%以上。而对于境内外投资者来说，2019年参与不良资产市场的态度在回归理性。

AMC业绩断崖式下跌

公开信息显示，受到公司内部风险影响，华融资产去年收入总额为1072.53亿元，同比下降16.25%，归属于公司股东净利润为15.755亿元，断崖式下跌92.84%。而信达资产利润也下滑超过30%，归属于公司股东净利润为120.36亿元，同比下跌33.58%，收入总额为1070.26亿元，同比下降10.84%。

聚焦和强化不良资产主业是AMC永恒的主题，重点工作。虽然业绩出现下滑，仍然不能掩盖四大AMC不良资产业务的亮点。

东方资产董事长吴跃在报告发布会上表示，2018年公司不良资产新增投放1538亿元，超额提前完成年初的目标，顺利推进中国中铁、中国黄金等市场化债转股项目，合作设立了北京市首支科技企业纾困基金，参与资本市场救助，助力化解民营企业暂时流动性困难，协助实体企业进行破产重整。

集团主业收入占比提升至六成，母公司主业收入占比超九成，华融资产不良资产主业市场的地位也在持续巩固，公司2018年末不良资产主业资产规模8662.5亿元，实现收入647.71亿元，在集团总收入中的占比由上年的53.8%提高到60.4%。

AMC更好地服务于金融供给侧改革

AMC作为推动市场化债转股的重要力量，可以更好地服务于金融供给侧改革。国家发改委财金司司长陈洪宛在书面致辞中称，截至2019年2月末，市场化债转股签约项目总额达到2万亿元，签约项目420个，资金到位6300亿元，资金到位项目337个，资金到位率31.07%，发展成效显著。

对于AMC如何服务于金融供给侧改革，东方资产总裁邓智毅表示，一是以金融不良资产收购处置为重点助力提升金融供给质量，二是以非金不良资产收购业务为重点服务实体经济转型升级，三是以实质性重组手段为重点纾困救助问题项目和危机企业。

与此同时，邓智毅提出三点建议：

一是建议扩大AMC不良资产收购范围，如银行关注类贷款，有相当一部分已发生了实质风险，或即将劣变迁徙为后三类不良贷款，建议允许AMC进行收购。

二是建议为AMC服务供给侧结构性改革提供更有力的政策支持。如并购重组业务和市场化债转股业务，AMC需要阶段性持有企业股权，特别是市场化债转股业务，虽属国家重点支持的投资方向，但仍须适用250%-400%的高风险权重，希望适度降低AMC股权投资监管资本占用的权重。

三是建议适当放开对AMC救助问题金融机构过程中“两参一控”的限制，在托管重组或危机救助完成之前，允许AMC阶段性持有多个金融牌照。待问题机构步入良性发展轨道，企业价值得以修复提升后再市场化退出，实现国有资产保值增值。