基金“88魔咒”料失效 A股有望震荡上行

A股市场一直流传着“88魔咒”之说：即当偏股型基金的基金仓位达到88%或以上时,A股将见顶回落。业内人士认为，目前公募基金整体仓位虽已有提升，但后续新发产品仍将带来增量资金，基金“子弹”仍充足。此外，银行和保险资管可能逐步入场，北向资金和两融也有提升空间，后市有望震荡上行，但行情或将由机构主导。

“88魔咒”警报失效

Wind提供的测算数据显示，4月1日，股票型基金的股票仓位预估为88.75%，较3月1日的预估值提高2.37个百分点。不过，偏股混合型基金的股票仓位预估为83.48%，较3月1日的预估值提高3.56个百分点。

如何看待“88魔咒”？一位公募基金策略分析师表示，随着外资、保险等长线资金的持续入场，公募基金在A股的资金影响力不如之前。因此，股票型基金“88魔咒”大概率也不再应验。另有公募基金经理表示，虽然大部分公募基金的仓位已经提升，但基民还没有大批量申购公募产品，因此后续增量资金还是很充足。

实际上，近期公募基金发行市场充满暖意。Wind数据显示，截至3月31日，3月新成立的基金达到102只，新成立基金的发行份额为1205.77亿份，这一份额创下了2018年2月以来的新高。其中，新成立股票型基金18只，发行份额191.16亿份，平均发行份额10.62亿份；新成立混合型基金39只，发行份额354.44亿份，平均发行份额9.09亿份。从单只基金募集份额上看，也出现了最终募集58.75亿元的睿远成长价值基金这样的爆款基金，今年以来更是频频出现股票型基金提前结束募集的消息。前述业内人士表示，考虑到市场成交明显活跃，这些新成立的股票型基金大概率会抓住市场回调时机逐步建仓。

从增量资金角度看，有公募基金分析师指出，除了新发基金，外资和两融余额的提升也比较确定。其中，MSCI权重的提升将在今年的5月、8月和11月分别实现，外资会是最确定的增量资金。Wind数据显示，截至4月2日，今年以来北向资金累计净流入1280亿元。两融余额方面，尽管近期两融余额持续增加，沪指、深指也已经逼近2018年5月的指数高点，但两融余额距2018年5月底的规模，仍有较大差距。Wind数据显示，截至2019年4月1日，两市融资融券规模为9311.95亿元，仍较2018年5月底的9891.77亿元少579.82亿元。

机构主导下阶段行情

针对A股下阶段行情，国泰君安研究所所长黄燕铭此前表示，上证综指已经脱离2400点至2900点的区间，成功进入到上面的一个区间，而且正在逼近3200点新的上限，所以判断这应该是个反转。后续市场不是强者恒强，而是风格转换。他认为，第二阶段增量游资主导的高风险特征股票行情将告一段落，会出现第三阶段以公募等主流资金主导的价值股行情，主要是周期、消费以及有基本面支撑的科技股。在这些市值偏大的股票助力下，大盘才能上破3200点关口，展开新一轮的行情。

公募基金能否扛起沪指上攻3200点的大旗？

有公募基金经理指出，公募基金本身的资金体量相对有限，值得期待的机构资金，更多还是大的保险和银行资管。这些机构的股票仓位还相对较低，不少机构此前希望在市场回调到2800点附近再进场，但实际上市场走势很强，投资者对A股走势抱有较强信心。接下来，不排除保险和银行资管这些大体量资金逐步进场建仓。

另一位基金经理表示，从每天复盘的情况看，近期业绩好的个股走势更好。不过，国防军工、金融、信息等偏题材的板块还会持续表现。有业内人士则给出了不同看法，其认为，市场活跃的时候，游资和散户的影响力更大。只有赚钱效应消失之后，游资和散户活跃度才会下降。

后市谨慎乐观

展望后市，华夏成长基金的基金经理认为，市场目前正在经历“政策底-市场底-盈利底”的磨底过程。与宏观相关性较强的行业和板块EPS继续下修的概率较大，因此更看好和宏观经济周期相关性较弱的板块，特别是能代表未来产业发展方向的“硬科技”类公司。此外，股息率较高且稳定的品种也值得持有。

易方达中小盘基金的基金经理表示，从海外的经验来看，行业增速放缓后，行业格局的稳固性会更强，企业家和投资者的预期会更加理性，在资本开支和竞争方面会更加谨慎，行业的竞争格局得到逐步改善，企业的利润率和周转率得到提升，从而提升企业的净资产回报率和自由现金流。将坚持深度研究，选择生意模式优秀（生意本身能够产生充沛的自由现金流，并且明智的进行分配）和企业竞争力突出（同行中具备显著领先的地位，相比上下游有较强的议价能力）的高质量企业。在短期行业遇到不利情形时以较低的估值介入，争取获得高确信度的长期复合收益。

源乐晟资产表示，总体来看，市场尾部风险不大，但也不宜对市场持过度乐观的预期，预计随着复苏的证据越来越多，市场会震荡上行。在结构上，倾向于寻找经济复苏过程中那些竞争优势得到强化的公司，并以合理的估值去投资。源乐晟资产认为，从目前数据来看，开工数据能对经济复苏提供坚实的支持。中国经济有巨大韧性和强大的自我修复能力，在去年四季度稳住了市场预期，并从一季度开始注入一定流动性之后，经济体的活力重新恢复。另外，一二线城市的二手房成交量在迅速反弹。此外，随着增值税降低带来的车价下调，4月份汽车数据也会逐步改善。因此，从经济数据来看，并没有低于悲观预期的情形出现。