纸浆期价或维持偏弱格局

年初以来纸浆期货呈现冲高回落行情，累计上涨7.26%，收报5346元/吨，结算价报5332元/吨。业内人士认为，在全球宏观经济共振式下行背景下，纸浆行业进入主动去库阶段，除非供应端出现重大扰动，很难看到价格持续上行。可能短期的市场情绪改善或者消息炒作能带来一定反弹，但更倾向于反弹卖出。

信达期货纸浆研究员陈敏华表示，期初在美联储加息节奏放缓、国内刺激政策频出及海外浆厂挺价等多重因素推动，浆价触底反弹。不过，随着利好兑现，而下游消费疲软，迟迟不见改善，叠加增值税税率下调降低进口成本以及海外浆厂挺价意愿送到，浆价持续回落。

就供需情况而言，陈敏华表示，全球出货量已连续4个月结束同比正增长，海外浆厂主动收缩供应，非计划性检修增多。国内进口也开始下降，全球浆市处于主动去库阶段，国内外最新库存数据也开始出现一定程度上的下降。而需求端，下游需求依旧疲软，除文化纸季节性消费外，看不到任何改善迹象。而从制造业PMI等角度跟踪来看，全球经济集体共振下行，国内连续3个月处于枯荣线下方。预计后续消费难有太大改善，只能说边际转好。

从市场结构来看，针阔价差收窄至平水附近，而阔叶浆因供应更加集中，厂家挺价能力更加，叠加替代效应，一定程度上支撑针叶浆价格底部。此外，目前国内下游因高成本浆价导致盈利水平价差，纸厂提价却并没太好地获得市场认可度，成本推动的涨价不可持续。