杨德龙：为什么很少有人能够长期持有茅台股票？

3月29日，沪深两市在白马股的带领下强劲上攻。受到良好业绩的推动，贵州茅台的股价再创新高。作为白龙马股中的龙头，贵州茅台无疑是其中的佼佼者。

3月28日晚间，贵州茅台交出了2018年的成绩单，公司总经理李保芳也在博鳌亚洲论坛上表示贵州茅台的年报很漂亮。细读数据可以发现，在报告期内，贵州茅台实现营收736.39亿元，净利润352.04亿元，每股收益高达28.02元。如果按照一年365天来计算，贵州茅台每天赚9645万元，是既有成长性又有强劲现金流的公司。

白龙马股是过去3年我提出来的概念，即白马股加行业龙头。一直以来，我明确看好以贵州茅台为代表的白龙马股。从2016年起，贵州茅台的股价一骑绝尘，从最低的178元涨到现在850多元，已充分验证白龙马股的投资魅力，同时也说明价值投资是获得长期投资胜利的法宝。

除了贵州茅台，其他的一些白龙马股也表现不俗。这说明经过20多年发展，价值投资的理念已回归A股市场。个人投资者应在市场的波动中吸取经验和教训，坚持基本面研究，配置具备长期增长潜力的白龙马股。

在新兴市场出现波动之际，A股市场的走势相对稳健，“聪明钱”外资继续持续流入。多位外资投行负责人表示，很多海外投资者对A股的兴趣越来越大。究其原因，一方面，A股市场加快对外开放进程，越来越国际化；另一方面，经过持续多年的下跌之后，A股市场很多优质股票具备投资价值。随着A股先后被纳入MSCI新兴市场指数、富时罗斯国际指数以及标普道琼斯指数三大国际指数体系，外资对A股的配置需求也必然会增加。

从外资买入的股票来看，绝大多数是优质蓝筹股，反映了其价值投资理念。贵州茅台股价创新高，充分证明价值投资正成为A股市场的主流投资理念。

对于普通投资者来说，一定要逐步转变投资理念，回到基本面选股上，做好公司的股东。市场会让投资者慢慢意识到，只有价值投资才能带来好的长期回报。市场的波动很正常，过度关注短期市场的波动可能与价值投资背道而驰。

股神巴菲特的朋友，亚马逊董事长贝佐斯曾经问巴菲特：“为什么很多人都学习你的价值投资，但是只有你才成为首富？”巴菲特幽默地说：“因为没有人愿意慢慢成为首富。”做价值投资是一场修行，需要用时间来分享企业的成长，而不能急于求成，追求短期的回报，或者过于关注短期的波动。

大家都知道贵州茅台是一家好公司，这应该是没有太多分歧的。但是，为什么很少有人能够长期持有它股票？甚至有人一天都没有持有过贵州茅台的股票。那是因为，从任何一个时点来看，贵州茅台的股价都不便宜，但投资者忽视的是好公司能够用利润的增长来消化估值压力。正所谓好的公司会不断给你制造惊喜，而垃圾股则不断地给你带来惊吓。所以坚持价值投资，积极拥抱优质白马股，才能够真正分享A股市场的“黄金十年”。