2019年金价预计有望走高回升

2018年黄金价格受美联储升降息、地缘政治风险、美元走高等因素，特别是中美贸易战影响，总体呈现为前高后低态势。进入2019年，综合各方面因素，金价预计较2018年有所回升，呈现波动上升态势。

一、2018年黄金价格走势概况

2018年黄金价格总体呈现为波动下行态势，2018年1月2日美国期金收盘价为1313.7美元/盎司，12月31日收盘价为1278.3美元/盎司，年末较年初下降2.69%，年内最高价出现在1月25日1362.4美元/盎司，最低价出现在8月16日1176.2美元/盎司；伦敦国际金融期货交易所现货金1月2日收盘价为1313.1美元/盎司，12月31日收盘价为1281.34美元/盎司，年末较年初下降2.42%%，年内最高价出现在1月25日1359.26美元/盎司，最低价出现在8月17日1179.16美元/盎司。

总体来看，2018年黄金价格走势大致可分为三大阶段：

高位震荡阶段：1月2日至4月11日，黄金价格波动上升，走势上呈现宽幅波动态势。其中主要出现四次波峰，分别出现在1月25日、2月16日、3月26日、4月11日，三次波谷分别出现在2月7日、3月1日、3月20日左右。

波动下行阶段：4月12日至8月16日，黄金价格一路走低，这一阶段呈现下行态势，在8月16日左右跌至一年低点。

逐步走高阶段：8月17日至12月31日，黄金各个开始从低点回升，呈现波动上升态势。

二、2018年黄金价格变动主要原因分析

第一，美联储升息令金价承压。2018年美联储共升息4次。一方面，美联储升息以应对通胀的预期，使得黄金的对投资市场的吸引力减弱；另一方面，在美国就业市场看上去并没有过度紧蹙，且经济数据乐观，美联储继续在强劲的经济背景下逐步升息，以平衡就业和通胀目标。美国升息利空以美元计价的黄金，提高了持有黄金的机会成本，削弱了诸如黄金等无息资产的吸引力。

第二，美元一路走高削弱黄金避险魅力。美元从2018年4月起美元开始走高，4月受助于美国长期公债收益率上升，美国10年期公债收益率升破3%的重要关口，提振美元涨至逾三个月高位，令美元持续走强，呈现上涨态势。美债收益率攀升、美元上涨削弱了无息黄金的吸引力，给金市带来压力。2018年下半年，因美国威胁对额外2000亿美元中国商品征收关税，推动资金流向避险美元，尽管地缘政治风险上升，但投资者纷纷退出避险资产，美元的市场人气依然较高。中国贸易顺差创历史新高，给美中紧张的贸易关系加码，刺激更多投资者涌向避险美元，对金价不利。美元在美国乐观经济数据的支撑下守住涨幅，令投资者较青睐高风险资产，对黄金投资热情下降，拖累金价。

第三，债市上扬分散黄金投资吸引力。年初2月债市收益率升高遂令黄金的投资吸引力下降。到四月份由于股市上涨带来了更有吸引力的投资选项，美国散户投资者对实货黄金失去兴趣，新铸金币销量因而降至10年低位。但在第三季度，股市受创投资者纷纷涌入债券市场忽视黄金投资。金价在11月走低很大一部分原因是由于全球股市大幅下挫，提振了全球对美国公债和美元的避险需求。大量投资者都在逃离股市，投资美元和美国公债，忽视黄金市场，非孽息黄金的吸引力降低。人们担心企业盈利增长将见顶、借贷成本上升、全球经济增长势头放缓以及国际贸易局势紧张等问题，对黄金市场投资热情降低，影响了金价。

第四，实货需求下降拉低金价。2018年市场对黄金的实货需求下降也成为金价下行的一大原因。年初印度因价格反弹，以及因预期进口税会调降许多买家延后购买黄金，造成1月黄金进口降至17个月低位。印度作为全球仅次于中国的第二大黄金消费国，印度购金量减少打压了全球金价。4月上旬，尽管印度在婚礼季和重要节日前买兴略微升温，但由于3月黄金价格上涨，造成之后亚洲多数市场的实货黄金需求低迷。中国黄金协会数据显示，中国今年第一季的黄金消费量同比下降5.44%至284.97吨，此外中国第一季的黄金产量同比减少2.95%至98.216吨。世界黄金协会(WGC)称今年初黄金需求为十年来同期最弱，金价迟滞及升息威胁促使投资者转向其它资产寻求更好的回报。中国金币和金条需求下降26%，最大消费国印度的黄金进口减少，打压市场人气。

第五，避险需求减弱对黄金投资不利。从全年情况看，尽管中美贸易战引发市场对于经济增长减弱的担忧，但美元走强效应与此相抵，打压了黄金投资人气，总体情况是金市有一些避险需求，但规模不及对美元或美债或瑞郎等避险货币的需求，难以起到拉升金价的作用。此外，今年不断加剧的地缘政治紧张局势基本未能提振金价，因为投资者选择美元、而非黄金来避险。美元仍将是受青睐的避险资产，由此而带来的结果是金价走势将很艰难，投资者选择买入美国公债，这意味着投资者必须买入美元。此外，贸易争端之际投资者寻求避险天堂，土耳其货币危机使得美元比黄金更受青睐，削弱了黄金的避险魅力。

三、2019年黄金价格走势展望

在2019年金价有望走高回升。总得来说避险需求、美元回落以及黄金实货需求应该足以支撑金价。美国经济增长放缓，股市下行，地缘政治风险持续或将持续。尤其在股市方面，已经经历了较长一段时间的乐观增长时期，可能无法继续保持在那样的水平。随着人们开始转向提供更多保护的其它资产类别，可能会出现更多的担忧情绪和避险情绪，增强黄金避险魅力。且美联储存在暂停加息可能，金价有望走高。市场将形成“三位一体”的催化剂作用——即美元走软、美国经通胀调整后实际收益率下降以及股市波动。如此一来，对2019年金价走高利好。在此条件下，黄金将成为“最好的”投资类型，而所有G10货币可能都不具和黄金比肩的市场吸引力。但另一方面，2019年金价面临的最大障碍是美元走强，这将会推动市场避险需求从贵金属转移到美元，削弱黄金避险魅力。目前最乐观的预测来自美国银行美林，预计金价将在2019年升至1400美元/盎司。与此同时，法国巴黎银行的预测较为悲观，认为金价将跌至1200美元/盎司以下。