本周一,亚太股市跌声四起,A股未能独善其身,债市闻声起舞,期现货联袂大涨。风险资产黯然失色,避险资产重回风口,皆因美债收益率曲线倒挂传递的经济预警信号。
近期,美国3个月和10年期国债利率惊现倒挂,触发全球市场开启risk off(厌恶风险)模式。大类资产运行逻辑切换,基本面验证成为主要矛盾。市场人士认为,面对海外市场风险偏好回落,A股市场在情绪亢奋期过后需等待基本面指引,债市牛市未完观点得到验证,但资本利得空间可能有限。
一个指标引发的“血案”
本周一,亚太股市跌声四起,A股未能独善其身。而在上周五,“冷空气”已席卷美欧股市,美股标普500指数跌1.9%,创1月以来最差表现,英国富时100指数跌2.01%,法国CAC40指数跌2.02%,德国DAX30指数跌1.61%。
引发此次全球股市震荡的源头,被认为是一个指标——美国3个月与10年期国债利差。3月22日,美国3个月与10年期国债收益率出现倒挂,为2007年7月以来首次。
历史数据显示,美债收益率倒挂往往领先于经济衰退和股市调整,尤其是此次发生倒挂的3个月与10年期美债收益率被视为较为可靠的经济衰退预警指标。
最近3个月与10年期美债收益率倒挂主要是由于10年期美债收益率出现了快速下行。3月19日到22日,10年期美债收益率从2.61%跌至2.44%,下行将近20BP。同期,3个月美债收益率基本保持在3.46%一线。
分析人士指出,近期中长期美债收益率快速下行,与美国自身经济增长放缓有关,同时也受到欧洲经济数据刺激,某种程度上是市场对全球经济增长前景担忧情绪的集中反应。
利率决议按兵不动、下调利率“点阵图”、下修经济增长与通胀预期、宣布9月停止“缩表”……在上周结束的3月份FOMC会议上,美联储的政策新动向较原先市场预期的还要“鸽派”。
东方证券固收研报称,美联储态度“鸽派”与美国经济通胀走弱有关。近期美国房地产和工业景气度下滑,消费高频数据和出口也有所转弱。
“这并非个案。”该研报指出,开年以来,欧洲经济数据也有较大幅度下行。3月欧元区制造业PMI初值为47.6,创69个月低点,且连续第8个月下滑,德国制造业景气度的下滑尤为明显。Wind数据显示,3月22日,德国10年期国债收益率跌至-0.01%,时隔两年多重现负利率。
申万宏源最新利率债周报指出:“全球经济下行方向进一步得到验证。”