工银国际程实：新兴市场资本流入仍可期

美联储议息会议预期2019年不加息，并宣布在9月末暂停缩表。

工银国际首席经济学家程实表示，这一信号确认了美联储在经济变局中的适时妥协。受此影响，2019年美元指数易跌难涨，人民币等新兴市场货币的外部压力将保持在较为舒缓的状态，国际资本流向新兴市场的大趋势难以逆转。

程实认为，美联储将在妥协中耐心等待，在等待中盯住两大条件择时而动。一是经济不确定性的洪峰退潮。二是通胀长期走势的重返稳态。综合而言，由于这两大条件的成熟仍需时日，因此美联储的妥协将长期持续。

不过，程实认为，美联储的妥协是有底线的：2019年加息路径的基准预测为暂停加息，但是8月、9月可能存在变数，如果经济下行态势可控，则可能意外加息一次；同时，本次妥协不会走向极端“鸽派”，不会重启QE或降息。未来，美联储何时结束妥协、重拾“鹰姿”，将成为下一个牵动全球市场的关键问题。