连续小额投放 政策预期现分化

3月19日，央行连续第三日开展公开市场逆回购操作，但交易量只有500亿元。近几日，央行连续开展小额投放操作，资金面整体略显紧张，使得市场对货币政策走向的看法出现分歧。

19日，央行开展了500亿元7天期逆回购操作，操作量较前一日减少100亿元。因今日无央行逆回购到期，故全部实现净投放。自15日以来，央行已连续三日开展逆回购操作，但三日操作量加起来只有1300亿元，远不及19日的MLF到期量3270亿元。这意味着，央行流动性工具到期仍使央行从银行体系净回笼流动性。

考虑到税期、政府债券发行缴款等因素对流动性存在叠加影响，以及即将迎来季末监管考核期，央行近期流动性投放力度要小于市场先前的预期。

这是为何？对此，市场上有不同的看法。

一种观点认为，这可能表明货币政策进入了观察期，对市场资金面出现短期波动的容忍度在上升，可能源于近期金融体系杠杆有所回升，引起了监管部门的警惕。还有一种观点认为，这可能表明短期流动性状况尚可，没有到需要央行加大对冲力度的地步，货币当局可能也倾向于为后续调控预留一定的空间。

分析人士指出，短期应继续关注流动性状况以及央行的应对举措。在1月降准实施后，货币政策调控的确在一定程度上保持了“静默”；但结合当前形势来看，货币政策出现收紧的可能性仍较小。