银行理财收益率连降12个月 未来仍有下行空间

    2月份以来，股市节节走高，让不少投资者都享受了这场牛市盛宴。但是与股市的火爆行情相反，银行理财产品在2月份“量价齐跌”。

    据融360大数据研究院监测显示，2月份，银行理财产品共发行8764只，环比降幅为20.62%，较2018年2月份减少2322只，同比降幅为20.95%；银行理财平均预期收益率为4.35%，环比下降3BP，已连续12个月下降，创22个月以来的最低值。

    2月份，保本类（保证收益类+保本浮动收益类）银行理财发行量为2103款，占比为24%，较1月份下降0.96个百分点，同比下降7.5个百分点。自资管新规发布后，保本理财发行量占比逐渐下降，保本理财产品逐渐退出市场。

    与此同时，2月份结构性存款发行量为440只，环比减少28.22%，平均预期收益率为4.25%，环比上升7BP，连续6个月上涨，和银行理财收益率走势相悖。

    2月份发行量不足万只

    平均预期收益率为4.35%

    2月份，银行理财产品共发行8764只，环比降幅为20.62%，较2018年2月份减少2322只，同比降幅为20.95%。

    “2月份银行理财发行量明显减少的原因主要是春节假期影响，其次理财新规的影响也在持续，所以银行理财发行量近几个月同比降幅一直在20%以上”，融360大数据研究院金融分析师杨慧敏指出。

    据融360大数据研究院监测数据显示，2月份，保本类（保证收益类+保本浮动收益类）银行理财发行量为2103款，占比为24%，较1月份下降0.96个百分点，同比下降7.5个百分点。从近期数据总体来看，自资管新规发布后，保本理财发行量占比逐渐下降，保本理财产品逐渐退出市场。

    在保本理财产品中，非结构性产品有1509只，占比为71.75%，发行银行主要为农商行和中小型城商行。结构性保本产品主要发行银行为外资银行和全国性银行。

    2月份，净值型理财产品共发行319只，其中混合类投资型有224只，占比为70.22%。渤海银行、上海银行、青岛银行为2月份净值型理财发行量前三的银行。2月份净值型理财产品发行量减少与春节假期有关，预计3月份净值型理财发行量仍会回归正常增长。

    从收益率方面来看，2018年，银行理财的平均预期收益率最高值在2月份，达到4.91%，之后一直在持续下跌，而刚过去的2月份银行理财平均预期收益率跌至4.35%。纵观而言，银行理财收益率已经连续12个月下跌，创造了22个月以来的最低值。在分析人士看来，由于2019年流动性宽松预期仍然强烈，银行理财收益率仍存在下行的可能性。

    值得一提的是，2月结构性存款平均预期收益率为4.25%，环比上升7BP，连续6个月上涨，和银行理财收益率走势相悖。而其上月发行量为440只，环比减少28.22%。

    银行理财“保4”

    压力依然大

    据央行人士表示，截至2018年末，银行保本和非保本理财余额合计32万亿元，同比增加2.5万亿元，增长8.5%。其中，非保本理财余额22万亿元，较2017年末基本持平；理财资金主要投向债券、存款等标准化资产，占比70%。可见2018年不仅银行理财发行量增速放缓，银行理财规模增速也放缓，基本无增长。

    近期由于流动性宽松因素，货币市场利率和债券市场利率普遍下跌，银行理财收益率也持续下跌。有研究机构称，“近期银行理财收益率呈现缓慢下降趋势，理财产品预期收益率相对于市场利率下行速度的滞后性或导致银行面临成本收益倒挂的局面”。

    杨慧敏认为，银行面临成本收益倒挂的情况有两个前提条件：一是该理财产品为预期收益率型的理财产品，而非净值型的产品；二是该理财产品主要资产配置为货币市场工具和债券类，而不是非标类资产。

    在这两个前提条件下，银行理财的成本和收益是存在倒挂可能性的，因为流动性宽松下，货币市场利率不断下行，传导至债券收益率也不断下行，而预期收益率型的银行理财最终以预期收益兑付，所以理论上存在倒挂的可能。但实际上由于一些银行新产品仍然对接的未到期老资产，而老资产主要有非标等高收益资产，最终收益也相对较高，可以覆盖预期收益率。

    杨慧敏表示，未来理财产品收益率会有所分化。对接老资产的产品来说，由于老资产存在一些拉高收益的非标类资产，这类理财产品的收益率会相对较高；而对于对接新资产的产品来说，主要资产配置为货币市场和债券市场产品，容易受市场利率下跌的趋势影响，所以收益率相对较低，甚至部分产品会有跌破4%的风险。

    但整体来看，由于部分创新存款类产品收益都达到4%以上，银行理财“保4”的压力依然很大，所以短期来看，银行理财平均收益率不会跌破4%。