港股蓄势充分后仍有望拓展上行空间

上周五香港恒生指数显著走低，外围市况转差，导致港股跌势加剧。恒指上周全周于29000点上方的驻留时间仅一天，上周五急跌重回250天线附近寻觅支撑。年初以来，市场持续上扬，未有像样调整，但无论是27000点还是28000点关口均不是一跃而过，走势还算稳健。短期或有技术整理需求，但中期升势仍未完结，蓄势充分后，仍有机会向29000点上方拓展。

近日外围美股高位回落，三大指数连续收跌，回吐压力加大，也令港股显著承压。市场聚焦国际经贸关系，更关注经济基本面状况。上周，欧央行大幅下调欧元区今年经济增长目标，推迟升息时间；美国经济数据亦欠佳，再次引发了市场对全球经济增长前景的忧虑。不同于2月初，此次回调也是缘于对经济前景的忧虑，但当前美股三大指数处于绝对高位，距离去年的历史高位不远，所以在缺乏新的利好提振下，难免触发高位调整。后市能否打破局面需看经济数据能否好转。

内地A股上周持续冲高，沪指一度站上3100点，但周五掉头回落，沪指单日跌幅超过4%。除了欧美股市利空影响，最新公布的2月贸易数据远逊预期，而引发经济下行忧虑，也是市场走低的诱因。不过A股交投仍十分活跃，市场信心不会突然熄灭，港股后市或能持续从A股获取正面指引。

港股年初以来显著落后于A股，上周五跌幅不小，部分蓝筹股反弹节奏被打断。腾讯上周曾突破250天线，周中触及370港元高位，其后随大市再次向下，未能肩负起助推恒指站稳29000点的大任。另外，中国平安、中国人寿、友邦保险、建设银行等，上周均相继冲高回落。其实短期的快速杀跌，有机会让空方力量一次性充分释放，目前主要权重股均已触及短期支撑线，或有机会率先止跌企稳。

恒指牛熊证资金流方面，截至上周四的过去5个交易日，恒指牛证转约1250万港元资金净流入，同期恒指熊证获得约7283万港元资金净流入部署。街货分布方面，恒指牛证多分布在收回价28300点至28800点之间，相当约5067张期指合约，熊证街货主要在收回价29200点至29700点之间，相当约6073张期指合约。

个股资金流数据方面，截至上周四前的一周，平保的相关认购证及牛证分别获得约1.03亿及1940万港元资金净流入。产品条款方面，目前市场上较活跃的平保认购证行使价约86港元至93港元之间，普遍为中期及中长期价外条款，实际杠杆约9倍至12倍之间；牛证方面，资金留意收回价76港元至78港元之间的贴价条款，收回距离约3%至5%，杠杆逾15倍。另外，期内国寿及友邦也吸引资金留意相关认购证及牛证，分别获得约3910万及2330万港元资金净流入。

权证引伸波幅方面，指数权证引伸波幅普遍回落，以三个月贴价场外期权为例，恒指的引伸波幅下跌0.7个波幅点至16.9%，国企指数的引伸波幅下跌0.5个波幅点至19.5%；个股板块方面，腾讯的引伸波幅上升2.2个波幅点至28.4%；汇丰的引伸波幅下跌约0.2个波幅点至15.2%；港交所的引伸波幅下跌约2.5个波幅点至24.3%。

过去一周港股市场交投维持高位，但波幅未有显著增加。若权证投资者于近期高位追涨并且持有，很大机会受到引伸波幅回落影响。通常而言，不同条款的权证其引伸波幅敏感度皆不同，选择应有所区分。在目前大市及个股均在相对高位及引伸波幅呈回落趋势的环境下，就不太适合以短期价外权证部署。若投资者仍希望寻求较高杠杆的产品，可考虑以收回价较为贴价的牛熊证部署，但注意入市资金要控制在较低的水平，以控制风险。（作者：法国兴业证券（香港） 周翰宏 本文并非投资建议，也非就任何投资产品或服务作出建议、要约、或招揽生意。读者如依赖本文而导致任何损失，作者及法国兴业一概不负任何责任。若需要应咨询专业建议。）