跟随北上资金“抄作业” 机构紧盯外资“对手盘”

上海某绩优私募的总经理王强（化名）告诉记者：“现在一些内资喜欢‘抄作业’，外资买什么就跟着买什么，所以每天的陆股通成交量和买入卖出名单都成了必看的内容。”

数据显示，截至3月8日，2019年以来北上资金净流入超1000亿元，成为A股重要的增量资金来源，其投资标的和风格也因此成为部分公私募基金关注的对象。内资机构在加强外资动向研判的同时，有的采取跟随买入、提前埋伏、预先减持外资持股比例过高的个股等应对策略。业内人士指出，外资的操作手法多元，绝非单纯的价值投资。

北上资金动向“每日必看”

随着北上资金不断流入，外资在A股的话语权越来越高，也日益成为内资机构关注焦点。

中国证券报记者采访多位机构人士了解到，部分内资机构对外资交易行为的研究和应对集中在三方面：一是跟随外资“买买买”；二是提前买入，等待外资“抬轿”；三是从防风险的角度，减少部分外资持股比例较大的个股。

王强表示：“一些内资喜欢跟着‘抄作业’，外资买什么就跟着买什么，每天的陆股通成交量和买入卖出名单都成了必看的内容。因为在过去一段时间，那些外资占比较高的股票，往往能明显跑赢市场平均水平。”

不过，单纯的跟随策略并不容易奏效。王强表示，“这里面有一个关键问题是，即使跟着买了，我们也不知道外资在个股上什么时候撤退，并不是那么好精准跟踪的。所以，还是得有自己完整的投资逻辑。”

上海一家大型公募基金人士则表示，外资的持股风格较为明显，因此在外资持续流入A股的大趋势下，也可以选择提前进场“埋伏”，等待外资“抬轿”。“去年底有些机构买入了消费股和银行股，这两个板块很受外资青睐，今年以来也是外资的主要配置方向，两个板块在年初都表现不错。不过，如果外资对这些板块的配置比例达到预期，这种提前埋伏的策略可能就不那么奏效。”

值得注意的是，按照证监会要求，所有境外投资者（QFII/RQFII/陆股通）对单个上市公司A股的持股比例总和，不超过该上市公司股份总数的30%。一旦上交所/深交所通知联交所个别沪股通/深股通股票的境外持股比例合计达到28%，任何有关该沪股通/深股通股票的进一步买盘即不获接纳，直至该沪股通/深股通股票的境外持股比例回落至低于26%。从这个角度看，如果北上资金对个股的持仓触发“限购令”，将可能给相关个股带来卖盘压力。

前述上海公募基金人士表示，如果外资对某些个股的持仓逼近持仓上限，将会考虑提前减仓或卖出相关个股，避免因为单纯的交易性因素带来的冲击。

北京一家公募的权益投资总监则认为，未来外资的突然离场将成为内资机构的日常风险防范内容。“已经将外资的资金动向、行为模式等纳入自己的投资框架中，进行日常监测与研究。”他说，“随着外资进入A股的比例越来越高，外资的话语权和在个股上的定价权会越来越强。一方面，需要研究他们偏好的市场风格和介入个股的节奏和特点，例如何时买入卖出，持股周期长短等，从中分析利润来源，争取‘取其精华’；另一方面，在遇到外资和我们相同的持股情况时，更需要仔细研究对比双方手中的筹码，减小外资突然离场对我们造成的冲击，未来这会成为日常防风险的要点之一。”

深圳一家私募的投资总监也表达了相同的担忧，他说：“当前外资在部分个股上的持股比例过高，接近30%的持股上限。买超了必须卖，当一致性预期形成的时候，买盘就会成为卖盘，对个股的冲击也会较大。所以，即便是对外资偏好的行业和个股，投资时也不应该集中度太高。这对集中度通常较高的私募而言，考验更大。”