中信证券明明：稳健货币政策料延续

央行10日发布的2月金融数据显示，2月新增人民币贷款8858亿元；社会融资规模7030亿元；2月M2同比增8.0%，M1同比增2%，M0同比增-2.4%。中信证券固收首席分析师明明认为，结合1、2月数据，受季节性因素影响，1月社融相对较高，2月季节性因素减退，叠加票据融资有所回落以及表外融资继续下降的影响，2月信贷及社融有所回落。融资环境虽有所改善，但结构性问题仍存，未来稳健的货币政策将延续，预计债券利率中枢将在3%-3.4%。

明明表示，2月人民币贷款增加8858亿元，同比多增465亿元，低于预期，年初银行冲信贷影响仍存在，2月中长期贷款有所增加，其中住户部门中长期贷款增加2226亿元，非金融企业及机关团体贷款增加5127亿元。票据融资出现降温，2月票据融资仅增加1221亿元，与1月的5160亿元相比增幅下降显著。

明明表示，受春节因素影响，M2微降，M1回升。受春节因素影响，2月M2同比增速微降至8.4%；同时，受春节年终奖等发放时点错位的影响，2018年2月M1基数较低，今年2月M1增速有所回升。2月人民币存款增加1.31万亿元，同比多增1.61万亿元。从结构上看，住户存款增加1.33万亿元，非金融企业存款减少1.2万亿元，财政性存款增加3242亿元，非银行业金融机构存款增加6757亿元。