沪胶五连阴 继续下跌空间有限

本周橡胶期货价格持续走跌，主力1905合约实现五连阴，重新逼近12000元/吨关口。市场人士指出，沪胶冲高回落虽反映出当前市场环境并不支持胶价持续走高，但历史性底部很可能已经形成。短期来看，目前供需形势仍谈不上利多，胶价料延续震荡，但最艰难的时候已经过去，胶价长期看可以适度乐观。

连续五日下跌

周五（3月8日），上海期货交易所橡胶价格继续下跌，截至收盘，主力1905合约报12095元/吨，较周一盘中触及的高点12960元/吨回落865元/吨，当日跌幅为1.51%，为连续第五个交易日下跌，全周累计跌幅约5.29%，位居大宗商品跌幅榜前列。

“泰国交通部计划加大橡胶在道路方面应用，帮助维持胶价稳定，泰印马三国同意从4月开始的4个月中削减天胶出口量24万吨。消息面利好对行情提振有限，主要由于前期上涨行情已消化多数利多，基本面的薄弱对行情拖累力量加大。”华闻期货研发部袁然点评称。

中信建投期货分析师李彦杰同时表示，“前期利好消息基本被市场消化殆尽，在需求没有出现较为明显的增长的情况下，胶价继续上涨缺乏足够动力支撑。”

方正中期期货分析师张向军进一步指出，春节后下游企业陆续复工，但短期内对于橡胶的需求依然有限，虽然政策推进“汽车下乡”带来利好预期，但对橡胶供需面的利多作用需要较长时间才能得到体现。

短期延续震荡

从基本面来看，李彦杰指出，停割期内天然橡胶产出将持续处于低位；目前国内轮胎厂家开工已经基本稳定，2月份整体库存出现走低，3月初期厂家出货有所放缓，库存量料会有所上升，不过随着户外基建等作业逐渐恢复，终端市场需求方面仍有上升空间，近期天然橡胶需求变化不大。

供给方面，海关总署数据显示，中国2月天然及合成橡胶（包括胶乳）进口为37.1万吨，较1月的61万吨减少39.2%，较上年同期的37万吨则微幅增加0.3%。1-2月，中国累计进口橡胶99.0万吨，同比减少7.9%。

李彦杰认为，目前来看，国内天然橡胶库存量持续处于高位且还在继续上升，对胶价压制作用较为明显。另一方面，近期泰国地区原料价格连续出现上涨，当前价格已回升至去年年中水平，天然橡胶成本支撑稳定，预计短期内天然橡胶价格将以震荡运行为主。

从更长期的视角来看，张向军认为，沪胶冲高回落虽反映出当前市场环境并不支持胶价持续走高，但既然前期突破12000元重要阻力位也说明胶价有望结束自2011年开始的长期熊市，历史性底部很可能已经形成。历史上，万元关口多次经受住利空环境的考验，虽然目前供需形势仍谈不上利多，但最艰难的时候已经过去，胶价长期看可以适度乐观。

“2019年天胶供需形势虽不能说特别利多，但有望好于2018年。沪胶在上冲13000元技术性压力位遇阻之后，若能夯实12000元的支撑则有望恢复市场长期做多的信心。”张向军表示。