银河证券刘锋：科创板一定要允许波动性

银河证券首席经济学家兼研究院院长刘锋近日对本报表示,科创板一定要允许波动性,在波动中更容易发掘企业真正的价值。

刘锋强调,纳斯达克最大的特点之一就是高波动性。如果没有波动性或者波动性不大,反而不容易发现真正的价值。科创企业大多从事的是创新性的行业,很多产品服务和业务模式都属于“前所未有”,定价非常困难,横向和纵向的参照物很少。市场各方对定价的歧义大是正常的,反应在市场上就是价格的高波动性,投资者通过不间断的报价寻找与自己心里价位接近的交易价格,从而不断释放各种信息,交易过程本身就是个价格发现过程。

在刘锋看来,分析师的职责,就是要在未来不确定的过程当中逐渐去寻找业务模式的确定性,产品本身的确定性,研发能力的确定性。科创企业的定价是非常困难的,因为它前面没有历史,横向比较也很难,很多都是创新型的,没有类似的东西可比,要通过市场的方式来发现价格。通过交易各方的碰撞和博弈,形成一个买卖双方可以接受的市场价格理解,交易过程本身就是个寻价和发现价格的过程。

刘锋同时指出,保证流动性和充分的信息披露也是非常重要的环节。只要信息披露充分,流动性充足,这个成交价格就是公平合理有效的。交易过程也是一个信息不断地释放的一个过程,带着不同目的来交易的买卖各方通过交易行为判别信息质量,市场价格就是市场信息的及时投射。如果反应的信息是准确及时充分的,市场就是有效的,市场价格就会是真实价值的正确反应。但真实市场是很难充分有效的,因此市场价格的波动是正常的,对未来前景的“猜想”歧义越大,不确定的因素越多,价格的波动性就越大。(徐蔚)