公募信托与银行理财夹击 券商资管三大短板凸显

信托可发行1万元起购的公募产品，这则消息一发布便激起千层浪，先是优越感十足的银行理财子公司感受到了压力，然后是在两者夹击之下的券商资管面临更大的压力，三大短板凸显。

业内人士表示，从监管上看，公募信托、公募银行理财可能都享有公募基金的好处（免税除外），但却不受《基金法》的监管，更没有券商资管的“双25%”投资限制。

一位银行资管人士对记者表示，银行对自身渠道的信心十足，投资能力的短板正通过广招权益、债券等投资人才弥补，信托依然在“非标”投资上占据优势，而券商资管当下只能拥抱主动管理。

信托加入公募领域

近日，资金信托拟推新规，以对标资管新规的要求。据悉，信托产品将划分为公募和私募，公募可面向不特定社会公众发行，认购起点为1万元。

这意味着，未来公募领域将分为公募基金、公募银行理财、公募信托。这三类公募产品，虽然将在资管新规统一监管的框架下，但相关的细则还是相差甚远。从监管上看，公募信托、公募银行理财可能都享有公募基金的好处（免税除外），却不受《基金法》的监管，更没有券商资管的“双25%”投资限制。

资管业内人士表示，资管新规的本意是把各类资管机构拉到同一起跑线，进行统一监管，减少套利空间。但实际上，目前信托、银行都轻而易举地发行公募产品，只有券商需要重新申请公募牌照。

不过，业内人士分析，应该不是所有信托公司都有资格发公募信托，刚开始可能只有少数几家信托公司获该业务资格。

银行理财子公司带来冲击

此前，银行理财子公司横空出世，被视为将打破现有资管格局，现在信托也加入公募领域，那么两者的制度差距将会缩小。

“有人说银行理财子公司是含着金钥匙出生的，这个不去争辩，但有人说我们是全牌照——信托+公募+私募，这是最大的误读。”一位华南区银行资管部总经理表示。

另一位银行资管人士也表示，“按照现在落地的办法来看，银行理财子公司是不能直接发放贷款的，银行投资非标资产仍要借助信托通道。”

“说到底，在非标业务中，上位法是否给予理财子公司独立的法律主体地位是关键，至少现在仍未明确。信托有信托法保护，但涉及银行理财这方面，目前的案例还不够多，比如在一些诉讼中如何认定主体地位，都还不确定。资管新规下来后，我们没投几单非标，非标占比下降很快。”一位国有大行资管人士告诉记者。

他表示，银行理财去年二季度以来遇到了优质非标资产的空缺。“其实我们没有跟基金、信托一样的市场化机制和专业人员，我们只是强在销售渠道上。”该国有大行人士说。

不过，对于公募信托将冲击银行理财的观点，一位华东区上市银行资管负责人表示，“公募及销售起点降低，会对理财有一定的影响，但短期影响不大。理由很简单，短期来看，信托主要优势在于非标、机制，不在于渠道。信托目前的客户主要是高净值人群，银行在吸引低端客户方面短期优势明显，不可替代。”