备战科创板 基金暗发力

科创板推进紧锣密鼓，不少公募基金正积极备战。业内人士日前表示，混合型基金有望成为公募基金发行科创板基金的首选。也有基金公司着手研究面向科创板企业的非标准化专户产品。在投研团队组建方面，头部公募基金或吸纳内外部TMT行业和中小盘投研人才，中小公募基金则可能转向券商寻求投研支持。考虑到科创板的受关注程度，首发的科创板基金募集规模可期，至于存量基金产品是否参与科创板投资则仍待明确。

混合型基金或成首选

业内人士介绍，目前，已有二十余家基金公司开始设计与科创板相关基金产品，甚至已有基金公司开始着手研究相关非标准化专户产品。其中，除管理规模居前的头部公募基金外，不少中小型基金公司亦有动作。

“前两天，公司刚要求尽快组织团队研究面向科创板的基金产品。”某管理规模超千亿元的基金公司人士说。

另一家管理规模超千亿元的基金公司表示，产品设计已进行一段时间，涉及被动管理的指数型、主动管理的混合型等。

“这两天，刚进行内部培训，正在准备产品设计。银行渠道也很关注，尤其是能参与科创板打新的混合型基金产品非常受期待。”北京某中型基金公司人士王强（化名）说，科创板对公募基金而言是个全新市场，混合型基金在权益类仓位管理上更灵活，在固收方面的仓位能在一定程度上平滑科创板投资带来的净值波动。因此，采用混合型基金形式对公募基金来说更稳妥。

除面向普通投资者的产品，也有基金公司着手研究面向机构和合格投资者的产品。王强表示，除交易制度外，科创企业在退出方面有自己的特点，尤其是股权激励、员工持股和减持等都可能要借助公募定增类或专户通道，因此需非标准化专户产品。这些产品清盘风险很高，与以往有很大不同。

谈及基金经理的准备，王强认为，公募基金会倾向于结合科创板企业的特点，选择擅长研究信息技术、高端装备、新材料、新能源等行业的基金经理。上海某大型公募基金人士张雷（化名）表示，公募基金大概率会参考以往经验组建科创板团队，吸纳TMT行业和中小盘的投研人才。

估值、交易成难点

考虑到科创板允许未盈利企业上市，这或对公募基金带来一定挑战。不过，王强认为，考虑到A股中有不少科创类标的，公募基金也有面向科技领域的主题投资，因此公募基金并非完全没有经验。“具体估值体系肯定要有些改变，比如对未盈利互联网企业，可能更看重活跃用户规模等指标。”

某公募基金人士李明（化名）说，估值本质是相通的，根本在于公司目前情况及未来预期，需深入研究公司所处行业的市场容量、产业集中度、公司地位和核心竞争力等，在此基础上预测公司未来收入、利润、现金流等，最后再给出估值。

张雷认为，部分头部公募基金投研能力较强，因此具备一定的定价能力。对其他公募基金来说，科创板企业估值差异需依靠券商投研力量，加强沟通协调。大型券商也已组建成立专门的科创板研究团队。

除估值问题外，关于科创板涨跌幅限制放宽等问题，目前也对公募基金交易水平提出要求。业内人士认为，公募基金在参与科创板投资时大概率会秉承价值投资理念。

“当科创板企业涨跌幅超过估值范围，公募基金肯定会相应地卖出或买入。”李明说，“即使出现短期爆炒行情，也不可持续，公募基金不会贸然参与。中期维度需精选投资标的，长期维度还是关注公司基本面质地。”不过，张雷认为，公募基金一般不擅长短期交易，因此不一定会太早止盈。

首发规模可期

对发行面向科创板基金产品的前景，业内人士较乐观。

“如果是首发的科创板基金产品，还是有一定市场的。预计科创基金产品上市营销难度低于普通的股票型基金，叠加近期股票市场回暖，科创板基金发行规模值得期待，甚至有可能提前结束募集。”王强说。

虽然首发规模可期，但投资者教育却不能被忽视。“可以预期，专门面向科创板投资的基金净值波动会更大，在投资者教育方面要做的工作很多。”李明说。

对存量股票型基金和相关混合型基金能否投资科创板，张雷表示，目前不少公募基金的产品留了敞口，如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种，基金管理人在履行适当程序后，可将其纳入投资范围。因此，如果得到监管部门允许，相关存量基金也有望投资科创板。“不过，很大可能会有持仓上限的要求。”张雷说。

针对战略配售基金能否参与科创板企业投资，业内人士表示，目前6只战略配售基金大都在招募说明书中留有余地，但具体参与情况仍需得到监管部门许可。