备战科创板，公募基金打算研发这些产品

随着科创板推进如火如荼，不少公募基金已在积极备战。

业内人士预计，混合型基金有望成为公募基金发行科创板基金的首选，已有基金公司着手研究面向科创板企业的非标准化专户产品。

考虑到科创板推出已引起广泛关注，首发的科创板基金募集规模可期，而存量基金产品是否能参与科创板投资仍有待明确。

混合型基金或成首选

据业内人士介绍，目前已有二十余家基金公司开始设计科创板相关的基金产品，甚至已有基金公司着手研究相关的非标准化专户产品。除管理规模居前的头部公募基金外，不少中小型基金公司亦有动作。

有的基金公司刚做决定。“前两天公司刚做了决定，要求尽快组织团队研究面向科创板的基金产品。”某管理规模超千亿元的基金公司人士说。

有的基金公司已开始设计产品。另一家管理规模超千亿元的基金公司则表示，产品设计已经进行了一段时间，涉及被动管理的指数型、主动管理的混合型等等。

还有的正在进行内部培训。“这两天刚进行了内部培训，正在准备产品设计。银行渠道也很关注，尤其是能参与科创板打新的混合型基金产品非常受期待。”北京某中型基金公司人士王强（化名）说。他认为，对于公募基金而言，科创板是一个全新的市场，而混合型基金在权益类仓位管理上更为灵活，固收方面的仓位能够在一定程度上平滑科创板投资带来的净值波动，因此采用混合型基金形式对公募基金更加稳妥。

值得注意的是，除了面向普通投资者的产品，也有基金公司着手研究面向机构和合格投资者的产品。王强表示，除了交易制度外，科创企业在退出方面也存在很大不同，尤其是股权激励、员工持股和减持等都可能要借助公募定增类或专户通道，因此需要非标准化的专户产品，这些产品清盘风险很高，与以往有很大不同。

谈及基金经理准备方面，王强认为，公募基金会倾向于结合科创板上市企业特点，选择擅长研究信息技术、高端装备、新材料、新能源等行业的基金经理。上海某大型公募基金人士张雷（化名）表示，公募基金大概率会参考过往经验组建科创板团队，吸纳TMT行业和中小盘的投研人才。

估值和交易成难点

考虑到科创板允许未盈利企业上市，这或对公募基金带来一定挑战。不过，王强认为，A股中也有不少科创类标的，同时公募基金中也有面向科技领域的主题投资，因此公募基金并非完全没有经验。“具体估值体系上肯定要有些改变，比如对于未盈利的互联网企业，可能更加看重活跃用户规模等指标。”

某公募基金人士李明（化名）指出，估值的本质是相通的，根本在于公司目前情况及未来预期，需要深入研究公司所处行业的市场容量、产业集中度、公司地位和核心竞争力等，在此基础上推测公司的未来收入、利润、现金流等，最后再给出估值。

张雷认为，部分头部公募基金投研能力较强，因此具备一定的定价能力。对于其他公募基金来说，科创板上市企业的估值差异需要依靠券商的投研力量，加强沟通协调。大型券商也已组建成立专门的科创版研究团队。

除了估值问题，相关征求意见稿中提出的“放宽科创板涨跌幅限制”也对公募基金的交易水平提出了要求。多位业内人士认为，在参与科创板投资时，公募基金大概率会秉承价值投资理念。

“当科创板上市企业的涨跌幅超过估值范围，公募基金肯定会相应地卖出或买入。”李明说，“即便出现短期爆炒行情，也不可持续，公募基金不会贸然参与。中期维度需要精选投资标的，长期维度还是关注公司的基本面质地。”不过，张雷认为，公募基金并不擅长短期交易，因此不一定会太早止盈。

首发规模可期

对于未来发行面向科创板的基金产品，业内人士较为乐观。

“首发的科创板基金产品还是有一定市场的。而且银行渠道在新产品发行时，存在一定竞争压力，营销力度更大。预计科创基金产品上市营销难度远远低于普通的股票型基金，叠加近期股票市场回暖，科创基金发行规模值得期待，甚至有可能提前结束募集。”王强说。

虽然首发规模可期，但对投资者的教育却是不小的难题。“可以明确的是，专门面向科创板投资的基金净值波动会更大，投资者教育方面要做的工作很多。”李明说。

对于存量的股票型基金和相关混合型基金未来能否投资科创板，张雷表示，目前不少公募基金的产品留了敞口，“如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种，基金管理人在履行适当程序后，可以将其纳入投资范围”，因此，如果得到监管部门允许，相关存量基金业有望投资科创板。“不过，大概率会有持仓上限的要求。”张雷说。

针对战略配售基金未来能否参与科创板企业投资，有业内人士表示，目前6只战略配售基金大多在招募说明书中预留了相应的投资范围敞口，但具体参与情况仍需得到监管部门的许可。