首页 >  券商 >  正文

长江证券赵伟:社融进入逐步修复通道

2019-02-20 08:17 来源 : 中国证券报        作者:王姣

分享至

“随着稳增长政策效果加速显现,融资结构改善或延续,社融进入逐步修复通道。”2月19日,长江证券研究所总经理助理、首席宏观债券研究员赵伟在接受中国证券报记者采访时表示,从近期市场表现看,配置天平已开始向股票类资产倾斜;供需错位等变化,或导致利率债中短期面临调整压力。

中国证券报:如何解读1月社会融资规模增速出现明显回升?

赵伟:今年1月社会融资规模增量为4.64万亿元,比上年同期多1.56万亿元;1月末,社会融资规模存量为205.08万亿元,同比增长10.4%,增速比上月末高0.7个百分点,为2017年8月以来首次回升。1月份社融增速明显回升,除信贷外,非标融资和债券融资也有较大贡献,同时融资结构有所改善,企业中长期资金来源同比增速较上月回升0.2个百分点。

从资金流向看,融资投向也出现结构性改善,房地产融资趋缓,制造业融资提速。企业中长期贷款中,流向房地产的贷款增长趋缓,剔除房地产后的服务行业贷款增长加快;流向制造业的贷款也在提速,尤其是高技术制造业,贷款增速较去年底提速3.9个百分点。从产业债净融资情况看,公用事业、交通运输等基建相关行业债券融资明显修复,计算机、通信等行业债券融资也有所增加。

中国证券报:如何看待后续社融增速表现?

赵伟:稳政策加码背景下,信用修复的“一级火箭”去年11月已启动,债券净融资规模持续放量、结构改善;随着政策效果加速显现,银行贷款行为趋于改善,信用修复的“二级火箭”也已启动。按照季节性规律,一季度信贷投放一般较大,占比多在30%左右,且1月投放较多,今年1月信贷并未明显偏离该规律。过往信用环境修复的经验显示,直接融资、贷款和非标融资依次修复;结合今年信托贷款到期节奏看,非标融资也将逐渐改善。随着融资结构改善延续,社融进入逐步修复通道。

中国证券报:展望股债行情,对中短期有何投资建议?

赵伟:从历史经验看,在信用环境修复过程中,估值或将先于盈利修复,带动风险资产表现好于避险资产。从年度资产配置角度看,股票风险溢价处于极高位的年份,第二年股票市场的总体表现大概率会好于债券。目前配置天平已开始向权益类资产倾斜。

基本面和流动性环境仍对利率债形成一定支撑,但前期市场反应节奏过快,已部分透支2019年基本面逻辑。利率债波动逐渐加大,不要低估中短期调整压力,容易被市场忽视的风险点包括债券供给上量、境外配置和国内供给错位等。

通过适当下沉信用资质、增配转债等方式增厚收益,或将是2019年债券投资的较优选择。信用环境加快修复过程中,适当下沉信用资质策略或优于拉长久期策略,建议精选中等资质省市级平台被低估城投债,及优质民企债等被低估个券。同时,转债迎来配置时机,重点关注低价、低溢价率的优质个券,尤其是新券。

责任编辑:郝梦圆
相关推荐
  • A股开年外资流入近千亿 有券商高呼牛市起点 七大指标看市场

    A股开年外资流入近千亿 有券商高呼牛市起点 七大指标看市场

    春节过后,各大机构开始全面看多A股市场。特别是龙头券商中信证券高喊3000点,令市场哗然,毕竟当时沪指才2600点。中信证券策略团队的最新观点依然坚持沪指目标3000点的判断。中信建投策略团队发布了名为《牛市的起点》的研报,明确指出...
    2019-02-19 11:08
  • A股蛰伏期:政策底到市场底还需时日

    A股蛰伏期:政策底到市场底还需时日

    最新公布的社融数据好于预期,表明宽信用效果开始初步显现。对A股而言,目前市场对政策底已显现的预期达成高度一致,那么经济底将何时出现?哪些因素又可能推动市场底提前到来?中国证券报记者邀请国金证券宏观分析师段小乐、申万宏源...
    2019-01-19 08:53
  • 九券商研判保险业2019年:行业增速前低后高

    九券商研判保险业2019年:行业增速前低后高

    目前,已有包括华泰证券、天风证券、国信证券在内的九大券商对保险行业明年投资策略进行了展望。其中,有券商态度积极,认为保险行业在国内仍是朝阳产业;我国寿险深度将在2032年达到6.68%的峰值,寿险业仍有15年的黄金增长期。
    2018-12-20 08:31
  • 药品带量采购带来的“伤”,该如何治?

    药品带量采购带来的“伤”,该如何治?

    厄贝沙坦降价60%,恩替卡韦降价90%……随着4+7城市带量采购竞标情况一步步公开,药价一压再压。受其影响,药企的市值几日内蒸发逾千亿。痛定思痛,对于这次带量采购带来的“伤”,究竟该怎么治,请听听有关方面的声音。
    2018-12-10 21:31
  • 2019年券商投资策略密集亮相

    2019年券商投资策略密集亮相

    即将到来的2019年,A股市场将如何演绎?投资者又将面临怎样的投资机遇?
    2018-12-10 07:37
  • 券商2019年策略聚焦成长股

    券商2019年策略聚焦成长股

    年底临近,各券商纷纷发布2019年投资策略。
    2018-12-07 07:39
  • 中信说明年有复兴牛 海通说新一轮牛市孕育中

    中信说明年有复兴牛 海通说新一轮牛市孕育中

    今天,海通证券首席经济学家姜超领衔的宏观研究团队了发布研报《凤凰涅槃——2019年经济与资本市场展望》,给出了一个观点鲜明的结论:今年开始的减税降费会孕育新一轮股票牛市!11月12日,中信证券发布了名为《复兴新起点》的策略报告,认...
    2018-12-05 08:13
  • 明年A股是复兴牛起点还是磨底之年?9大券商论市

    明年A股是复兴牛起点还是磨底之年?9大券商论市

    临近年末,各大机构2019年投资策略会密集召开,2019年,宏观经济走势如何?市场底部何时出现?A股市场指数将如何演绎?倍受市场关注。券商中国记者选取一些观点进行汇总,以做管中窥豹之效。
    2018-12-05 08:01

关注中国财富公众号

微信公众号

APP客户端

手机财富网

热门专题