未来五年 我国债市料迎约8000亿美元海外资金

2019年农历春节前夕，彭博确认将中国债券纳入彭博巴克莱全球综合指数，并将自2019年4月起在20个月内分步完成。对此，德意志银行集团中国固定收益策略分析师刘立男认为，这为全球投资者提供了参与中国86万亿元规模固定收益市场的又一良机。人民币债券、A股进入全球主要指数，是中国与全球金融市场融合的重要一环。未来五年，投资中国国内债券市场的海外资金流入规模将达7500亿至8500亿美元，海外投资人在中国债券市场上的持有量占比将攀升至5.5%-6%。

我国债市发展迅速

刘立男日前表示，过去十年，在中国金融改革开放的支持下，人民币债券已经成为新兴全球投资资产类别，在不少方面均取得了重大进展。

首先，自2008年以来，中国固定收益市场的广度和深度均显著发展。截至2018年年底，名义债券市场规模已经自人民币15.71万亿元增长至人民币85.73万亿元。中国国内债券市场规模从2008年约为名义GDP的49%攀升至2018年的95%。

与全球市场相比，中国债券市场的发展非常显著。2002年，中国债券市场在全球债券市场中的占比仅为0.9%，而2018年下半年这一比重已达13%。根据国际清算银行的统计数据，中国债券市场规模目前约为美国债券市场的30%、欧洲债券市场的45%、日本债券市场的95%，位居全球第四。

就供应量而言，2018年，不含约21万亿元新增大额可转让定期存单，国内债券市场的发行总额为22.74万亿元，是2008年发行总量的3.1倍。刘立男认为，债券供应量的大幅增长主要归功于三大因素：主权债券及准主权债券发行的增长；企业直接融资的发展；同业存单、资产支持证券、超短期融资债券、证券交易所企业债券、可转换债券、绿色债券、熊猫债券、永久债券等新债券类别的扩充。

其次，我国债券市场对外开放。2013年年底，海外投资者境内人民币债券持有量在4000亿元左右，市场总量占比1.2%。这一指标在2018年年底跃升至1.71万亿元，市场总量占比为2%。

目前，超过760家境外投资机构活跃于中国固定收益市场，其中，约10%为各国央行或货币当局。在债券通下登记的海外投资机构超过500家，2018年债券通平均日成交额为人民币36亿元，同比增长43%。

第三，投资者结构极大丰富，资管份额提升。截至2018年底，资产投资公司的投资额约占市场总规模的27%。海外投资者、证券公司这些相对较新的投资者，目前投资额共计约达到市场总规模的11%。

第四，信用违约事件更为常见。2014年的信用违约事件打击了国内债券市场，随后信用违约呈上升趋势。分析2018年的信用违约事件，刘立男认为，90%以上的违约事件，其债券发行主体为民营企业。

外资加速流入

就海外投资流入，刘立男预计，未来20个月，流入国内债券市场的海外资金规模约为1200亿美元，其中，480亿美元将在2019年底前流入。未来五年，投资中国国内债券市场的海外资金流入规模将达7500亿至8500亿美元，海外投资人在国内债券市场上的持有量占比将攀升至5.5%-6%，在政策性银行债市场的占比将达到8%-10%。

2018年，全球投资者净增人民币债券投资规模为人民币5120亿元(约750亿美元)；截至2018年年底，海外投资人持有人民币债券总量达1.7万亿元人民币，约为国内债券市场总量的2%。考虑到人民币债券入指以及全球储备投资的资产配置，刘立男预计，2019年中国债券市场的总资金流入将由人民币5500亿元(约806亿美元)上升至人民币6000亿至7000亿元(约879亿至1025亿美元)。

刘立男认为，通过引入全球竞争，将有效推动国内金融市场的发展，提升国内金融机构的全球竞争力，巩固国内金融体系的稳健，并最终有助于提升中国金融体系的效能，支持中国经济可持续性发展和人民币国际化。