反弹有望延续 基金挖掘低估值业绩确定性主线

尽管上周五主要指数收跌，A股春节后首周上涨态势仍不改，沪指、深指上周涨幅分别为2.45%和5.75%，创业板指上周涨幅达6.81%。基金普遍认为，利好因素持续存在，A股本轮反弹有望延续。随着市场分化加大，更看好业绩增长确定性强的低估值板块。

反弹仍有望延续

华夏基金首席策略分析师轩伟表示，节后本轮反弹短期仍然有望延续。政策的利好推动还会持续存在，当前经济增长下行趋势仍未扭转，但国内政策环境非常友好，持续出台各种稳增长政策，货币市场流动性充裕，针对稳定资本市场的政策也陆续出台。流动性宽松已经实现，宽货币向宽信用传导出现好的迹象，信用周期阶段性企稳的预期显著增强，这些都是近期市场反弹的重要支撑逻辑。宏观方面，主要关注减税、加大基建、宽松货币、支持小微企业和民营企业、支持新兴产业的发展等；资本市场方面，主要关注科创板的落地、资本市场对外开放等。

随着市场连续上行，对于本轮反弹是否有望演变成趋势性上涨，工银瑞信宏观策略研究员吕焱认为，A股趋势性上涨仍需基本面的支持。今年1月初央行下调存款准备金率1个百分点，这次降准主要是在春节和地方债发行窗口为市场投入长期资金，降低银行负债压力。2018年4月以来，央行货币政策实际执行已经转为边际略宽松。短期货币政策将延续宽松格局，预计继续降准仍是大概率事件，调降公开市场利率也成为可能选项，但是基准利率的下调目前来看条件还不够成熟。宽松的资金面对于A股是利好因素，不过仍需要其他基本面的支持才能带来股指的趋势性上涨。

吕焱进一步分析，2019年国内经济尚存在一定的下行压力。一方面来自于全球经济的共振向下，另一方面来自于国内前期紧缩市场环境的滞后影响。目前判断2019年经济为先降后稳。

挖掘低估值确定性主线

反弹之下，高确定性的业绩支撑仍是公募基金关注的焦点。轩伟认为，2018年的市场特征是盈利增长而估值收缩，而2019年是企业盈利增速下降但估值企稳。目前流动性充裕，估值已经稳定，短期没有下降空间，但业绩没有见底。一方面，可把握业绩确定性较好的公司；另一方面，寻找估值能够提升的板块，阶段性把握交易性主题机会。同时回避业绩可能低于预期的公司，2019年的市场虽然没有2018年悲观，但板块分化可能较大。从产业景气和公司竞争力两个维度严格筛选能穿越周期的真成长，可能存在估值溢价。看好消费升级、5G、新能源汽车、养殖、光伏及电力设备等高端制造业龙头的投资机会。

吕焱则看好新需求的行业。他认为，2019年在供给侧改革方面仍将有所推进，同时逆周期调控政策也将有所加码。中长期投资应着眼于适应新需求的行业。

嘉实基金股票投资联席首席信息官邵健看好三大方向：一是优质的白马成长型资产。尽管这类资产近年来显著跑赢市场，但是多数此类企业的估值相对国际同行还是有一定折扣，且部分企业成长性更好，所以仍具有相对投资价值。加之日后边际资金主要来源于国内机构和外资机构，所以这类资产可能会有相对好的表现。二是景气可能超预期的低估值价值类龙头企业。现在资本市场给予相对较低的估值以及较低的盈利预期，但是如果经济压力较大，不排除在今年年中前后政策的力度会显著大于预期，届时相关企业可能出现盈利预期上调，景气预期也会上调。三是一些细分成长领域的龙头企业。从基本面看，它们长期依然有不错的成长空间，这里既包括偏科技属性的企业，也包括新兴的服务业。