高景气具备确定性 布局白羽肉鸡板块正当时

一方面，相较于当下的生猪养殖企业，白羽鸡企业疫情风险相对较低。另一方面，此前市场对于白羽鸡板块2019年的预期偏低，目前整体估值水平不高。分析人士认为，2018年白羽肉鸡行业高景气，全产业链收益不俗，2019年有望延续。

供需趋紧 价格上涨

相关数据显示，2019年1月2日鸡苗市场陆续开始交易，鸡苗开市价格为5元/羽，而2016年、2017年、2018年鸡苗开市价格分别为1.3元/羽、1元/羽、2.3元/羽。

东北证券认为，2019年鸡苗开市价格显著高于以往年份，说明新销售季鸡苗市场仍然维持供给紧缺状态。另外，父母代价格持续上涨，在产祖代鸡存栏维持低位，维持在近五年来较低水平。父母代鸡苗销售价格达到59.62元/套，仅次于2016年同期价格水平。祖代鸡存栏量的持续低位及父母代鸡苗价格的持续上涨说明我国白羽肉鸡上游供给紧缩。总体判断，白羽肉鸡行情有望延续2019年全年。

业绩被低估

目前，市场普遍认为白羽肉鸡板块预期已经反映完全，但天风证券并不认为如此：一是对行业景气程度预期不足，即忽略供需中的生产效率、消费增量等因素的影响程度，低估2019年价格中枢；二是对行业景气持续时间预期不足，即认为2018年四季度为行业景气高点，受2018年四季度引种量增加影响，错判2019年行业处于周期下行阶段。基于以上两种预期不足，对上市公司业绩预期存在明显低估。

另外，截至目前，巴西仍然是我国最大的鸡肉进口国。具体看2019年进口情况预估：一方面，根据历史巴西进口量及占比，预计即使2019年2月巴西反倾销放开，边际影响也不超过1%。另一方面，目前我国2015年颁布的对美国禽类进口禁令仍然有效，且新增泰国、俄罗斯、乌克兰等进口渠道，预计2019年中国自美国进口鸡肉可能性不大。

天风证券表示，总的来说，鸡肉进口的确是2019年影响鸡肉供需格局的不确定的负向因素，但即使发生，预计影响也相对有限。

天风证券还强调，猪肉和鸡肉作为我国消费肉类蛋白质的主要选择，非洲猪瘟对白羽肉鸡行业的影响主要体现在两个方面：一方面，虽然非洲猪瘟人畜不共患，但部分学校团膳消费出于安全考虑，仍选择鸡肉等作为替代性蛋白质消费；另一方面，猪价上涨带来的替代性消费，从历史数据来看，猪鸡价格走势大趋势基本一致。2019年下半年猪价有望反转，这使得白羽肉鸡价格也大概率呈现上涨趋势。