原油价格在供需“拔河”中摇摆

眼下，原油价格正在OPEC和美国的“拔河”中摇摆。

近期原油市场多空博弈中，多头暂时占据上风。在周二强势上涨的基础上，周三国际油价继续走高，盘中美国原油期货及布伦特原油期货主力合约分别上涨0.54%、0.91%，再次探向近期价格波动区间上沿。

分析人士指出，原油上涨受抑背后，既有OPEC大幅减产及美国原油库存下降两因素的支撑，也有美国原油产量持续增长、全球经济增长放缓忧虑的压制。

美石油开采商增产预期增强

近期，来自美国的原油产量相关数据让石油输出国组织倍感压力。

美国能源信息署（EIA）在日前发布的月度报告中，上调2020年美国原油产出预期至1320万桶/日，此前料为1286万桶/日。

据了解，美国原油产量增加预期主要来自得克萨斯州Permian油田及墨西哥湾产油区产量的上升。美国油田服务公司贝克休斯数据显示，截至2月8日，美国共有1049座活跃的石油平台，比去年同一天多出74座。美国页岩油开采商积极增产背后，一方面是由于油价1月份以来反弹行情的吸引力，另一方面，欧佩克国家减产计划的执行，也为其腾出了道路。

文华财经数据统计显示，1月份以来，美国原油期货及布伦特原油期货主力合约累计涨幅均达到了17%左右。这对OPEC减产协议之外的产油国——美国的石油开采商来说可谓十分诱惑。

此外，近期公布的OPEC月报显示，该成员国1月份大幅减产，1月产出下降79.7万桶/日至3080万桶/日，减产执行率为86%。另据报道，3月份沙特料将继续削减原油产量，削减幅度将超过减产协议承诺水平，3月份原油产量将减少至980万桶/日附近，出口量将降至690万桶/日。

美国增产OPEC“凉凉”

令原油市场多头和美国石油开采商更加欣慰的是，美国石油协会（API）数据显示，截至2月8日当周API原油库存意外减少99.8万桶，市场预计增加240万桶；汽油库存增加74.6万桶，市场预计增加173.1万桶；精炼油库存减少248.1万桶，市场预计增加114.1万桶。供应边际下降成为当前原油市场最重要的支撑因素。

但多头似乎还不能高兴得太早，这不仅是因为美国页岩油开采商的“趁火打劫”，长期来看，原油需求前景的黯淡更令人纠结。

近期，EIA下调2019年全球原油需求增速预期5万桶/日，至同比增长149万桶/日；还下调2020年全球原油需求增速预期5万桶/日，至同比增长148万桶/日。该报告出炉后，原油涨势便告一段落，陷入盘整局面。

市场人士指出，关于原油市场，特朗普政府一直倾向于增加美国原油产出，以实现能源独立。当前美国煤电厂和核电站不断关闭，石油、天然气产出的增加已经不可避免。这令初见减产成效的OPEC国家感到“凉凉”。

“OPEC和EIA同时下调了需求增长预期，偏弱的裂解价差似乎验证了这种预期还是存在的，特别是汽油裂解价差自去年10月份以来一直没有得到有效修复，欧洲和亚太裂解价差低于历史同期水平。”国投安信期货原油分析师郑若金表示，除了需求端的担忧尚存外，轻质原油供应也偏宽松。

郑若金表示，当前多空因素互现，预计短期国际油价以震荡调整为主，短期Brent盘面上方在63美元/桶左右遭遇一定阻力，如果希望突破该阻力位需要新的利多因素，比如需求端改善或宏观层面提振。整体而言，OPEC产量还有下降空间，宏观层面也不再那么悲观，预计一季度原油整体还是以震荡偏强为主。

“原油系”投资何去何从

短期来看，原油似乎还缺乏走强的充足理由。为提前预判美国每周原油库存变化和每周油价走势，信达证券石化研究团队通过建立并综合4大模型：美国原油产量模型、美国炼厂开工及需求模型、基于油轮定位和装卸跟踪技术的美国原油进出口模型、基于卫星扫描技术的美国陆地库存监测模型，以给出其对美国每周原油供需及库存变化的预测值。

信达证券石油开采行业分析师郭荆璞表示，根据上述四大模型，预测过去一周（2月1日至8日）美国原油总供应和总需求分别为17.12百万桶/日和16.46百万桶/日。因此预测过去一周美国原油库存“增加458万桶”。而华尔街对同期一周内美国原油库存变化的一致预期为“增加228万桶”。“因此我们预计美国原油库存增加幅度超过华尔街一致预期，短期油价大概率下跌。”

原油市场变化会对下游产品燃料油和沥青市场带来什么影响？

中信建投期货原油分析师李彦杰表示，综合看，OPEC供应呈现收紧叠加API库存下降，预计短期原油或呈现震荡偏强走势。燃料油方面，原油价格目前从成本端利好燃料油价格，同时近期东西套利、船货减少使得新加坡燃料油库存下降，也进一步支撑燃料油价格，预计短期燃料油或震荡偏强。

“沥青方面，原油从成本端暂时支撑价格，但春节假期过后部分炼厂出现累库现象，加之近期寒流影响炼厂出货，对沥青价格形成一定利空，预计短期沥青或呈现震荡走势。”李彦杰建议，操作上，原油SC1903下方关注425元/桶-430元/桶区间支撑；燃油FU1905前期空单建议逢低离场；沥青BU1906前期多单建议逢高离场。

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信达期货：短期震荡整理

在OPEC+减产协议高效执行和美国页岩油产能收缩的提振下，原油供需格局持续改善，不过市场对国际贸易和全球经济前景的担忧或将限制油价上行空间。多空因素交织，预计油价短期震荡整理，投资者逢低多单参与为宜，建议关注做扩Brent-WTI价差机会。

中信建投证券：可逢低买入

目前油价处于从底部反弹后的震荡区域，OPEC+减产及委内瑞拉受制裁事件为油价提供支撑，尽管俄罗斯的减产执行力度低于预期，但在出现减产协议瓦解的迹象之前，油价仍有上涨空间，WTI油价目标位置为65美元/桶，可继续逢低买入。

方正中期期货：短期仍有反弹可能

整体来看，短期供应收缩将继续支撑油市，但长期来看，需求减弱对油价的影响不容忽视。从走势上看，短线原油有反弹需求，反弹幅度则要看消息面是否有持续支撑。