做多人民币！1200亿外资爆抢200亿产品

今年首单离岸央票来了！

2月13日，人民银行在香港成功发行两期人民币央行票据，其中3个月期和1年期央行票据各100亿元，中标利率分别为2.45%和2.80%。

事实上，这是人民银行继去年11月后，第二次通过香港金管局债务工具中央结算系统（CMU）债券投标平台发行人民币央行票据。

本次中标利率较前次明显回落。去年11月人民银行在香港发行的3个月期央票中标利率为3.79%，1年期中标利率为4.2%。

业内人士表示，这意味着离岸人民币流动性更为宽松，同时认购倍数高也带动发行利率偏低，符合市场趋势。

此次发行吸引了离岸市场众多投资者踊跃认购，全场投标总量超过1200亿元，两期央行票据认购倍数均超过6倍。回顾去年央票首次“出海”，当时这一数字为754亿元。

离岸央票的再次成功发行蕴藏哪些重大信号？小编为你一一道来。

发挥离岸人民币市场

利率引导作用

央票“出海”是推进利率市场化的重要进程。此次离岸央票的中标利率回落乃随行就市的结果。

去年12月底以来，离岸人民币拆借利率HIBOR开始持续下降，低于上次离岸央票发行时水平。2月11日，隔夜HIBOR下滑42个基点至1.1837%，为2017年7月以来最低；3个月HIBOR下跌16个基点至2.78%，为2016年9月初以来新低。

隔夜离岸人民币HIBOR走势

清华大学五道口金融学院副院长周皓此前表示，离岸央票利率既参考境内市场，又是从人民币对美元的远期汇率折算而来，并且是一个吻合市场非套利机制的因素。

“这一中标利率不仅反映出离岸市场当前宽松的流动性，也体现海外投资者对人民币资产的信心。”申万研究所债券首席分析师孟祥娟表示。

“两次离岸央票的发行，都是为了给离岸人民币短期利率寻找一个市场标杆。”招商银行外汇首席分析师李刘阳认为，此举对利率市场化具有很大的促进作用。

一言以蔽之，离岸央票的再次发行给离岸人民币利率水平更明确的参考基准，利率曲线更为优化。

投资者认购热情

彰显对人民币信心

当前，离岸市场充裕的资金池为境外机构认购离岸央票营造出良好的市场环境。实际上，投标结果也充分表明，境外机构对人民币资产有较强的投资意愿。

“今年离岸市场金融条件有所改善，并且离岸人民币存量增加，融资成本降低，进而激发出境外投资者对于人民币资产更大的配置需求。”李刘阳称。

而此时离岸央票的再度发行，丰富了离岸市场的可投资产品种类。

众多利好因素相辅相成，使此次离岸央票投标量暴增。

“不仅如此，今年的国际金融环境也较去年有所改善，新兴市场资产普遍受到各路国际资金的关注。” 李刘阳进一步表示。

回顾去年11月，人民币汇率下探十年低点，面临考验。另一方面，此前离岸市场缺乏政府信用的投资品种，客观上增加了人民币做空的风险和筹码。

离岸央票的横空出世，回笼了部分离岸流动性，使做空人民币难上加难，而当下人民币汇率行情已与彼时有所不同。

今年以来，人民币汇率表现坚挺，虽有波动但始终维持在一个较为健康的区间内。“市场基本打消了人民币单边贬值的预期，因此抽紧离岸流动性应该不是此次离岸央票发行的主要目的。”渣打银行金融市场部中国区总经理杨京表示。

2018年1月至今美元对人民币走势图

海外投资人的高涨热情正是源于对人民币资产收益率、安全性及人民币汇率的信心。

“此次离岸央票的发行主要为满足海外银行和投资者对离岸人民币资产的强烈需求，也是人民币国际化的很好体现。”杨京说。

当然，人民币汇率的走势仍面临诸多不确定性。离岸央票对离岸流动性“削峰填谷”的作用将有所发挥，也为离岸人民币汇率调控提供有力工具。

强化香港枢纽地位

香港作为全球离岸人民币业务的枢纽，离岸央票的发行对其意义重大。

香港金管局发言人表示，金管局欢迎人民银行在香港发行票据，此举有利于香港离岸人民币业务发展，强化香港作为全球离岸人民币业务枢纽的地位。

“人民银行发行离岸票据，是支持离岸人民币业务发展的举措。”上述发言人称，除了能够丰富离岸市场高信用等级人民币金融产品，完善离岸市场收益率曲线之外，也为香港银行管理人民币流动性多提供一个选择。

市场预期，未来央票将成规模、有节奏地发行。

“离岸央票的常态化发行有助于传达人民银行政策意图，加强沟通。”中信证券研究所副所长明明认为，从2018年情况来看，人民银行创设各类工具的创造力较强，如有必要，未来仍将会有新工具推出。