券商股票质押业务料仍边际收缩

近日，多家券商陆续发布2018年计提资产减值准备公告。据中国证券报记者不完全统计，东兴证券等9家券商共计提涉股票质押业务减值准备24.68亿元。针对市场担忧的股票质押风险，监管、机构等市场各方正在积极通过纾困基金等各种方式化解。机构分析指出，叠加近日沪深交易所出台的股票质押回购业务政策定向松绑，上述一系列举措有利于改善市场风险偏好，化解股票质押业务风险，但预计2019年券商的股票质押业务将延续边际收缩趋势。

股票质押业务整体风险可控

据中国证券报记者不完全统计，已有12家上市券商发布了2018年计提资产减值准备公告，其中，东兴证券、兴业证券、太平洋、光大证券、长江证券、中原证券、方正证券、国元证券、国海证券等9家券商共计提涉股票质押业务减值准备24.68亿元。

不过，一些机构认为，当前股票质押业务整体风险可控。例如，华泰证券统计数据显示，截至2019年1月18日，全市场股票质押未解押股数6316亿股，占A股总股本比例9.7%，自2018年11月初高点以来基本保持下行趋势。按1月18日收盘价测算，全市场未解押交易参考市值43894亿元。截至2019年1月18日，场内股票质押未解押股数2849亿股，占全市场股票质押股数45%。按1月18日收盘价测算，场内股票质押未解押交易参考市值20446亿元，占全市场股票质押未解押市值47%。

市场各方合力化解风险

监管、地方政府和机构等正在多措并举化解股票质押风险。1月18日晚深交所发布的《2018年度股票质押回购风险分析报告》显示，截至2018年12月31日，两市低于合约规定履约保障比例的质押市值为2990亿元。对此，兴业证券表示，从前期承诺出资的纾困基金总量上来看，基本可以覆盖股票质押已暴露风险。

据中国证券报记者不完全统计，截至2019年1月18日，纾困资金总规模达6800多亿元，其中险资约1060亿元，券商系约2930亿元，各路政府资金约2800亿元。目前纾困资金多采用转质押、股权受让、参与定增、二级市场增持股票等方式解决质押问题，降低“爆雷”风险。

长城证券表示，虽然落地金额短期看并不高，但大量资金储备能有效“托底”上市公司流动性风险，同时考虑2019年民企融资环境改善，风险大概率得到控制，但化解仍将是缓慢过程。

此外，近日沪深两市交易所发布《关于股票质押式回购交易相关事项的通知》，主要就两方面内容进行调整：一是优化违约合约展期安排，明确融入方违约且确需延期时，经协商一致可允许回购期限超过3年。二是明确旨在解决合约违约而新增交易的特别安排，因新增交易融入资金全部用于偿还违约合约的，可不适用单一融出方及市场整体质押比例上限、质押率上限等条款限制。对此，招商证券认为，股东进行新的股票质押用以偿还违约合约更加容易，实际上是为企业提供了新的自救措施。

中国证券报记者了解到，出于风险控制考虑，目前多数券商股票质押业务开展仍比较谨慎，展望2019年，预计行业整体股票质押业务规模仍会继续下降。

华泰证券表示，前期股票质押风险集聚升级，考验券商盈利和净资本稳定性。券商作为股票质押重要的出资方和业务管理人，未来仍将持续优化准入标准，加强全流程统筹。股票质押业务或将延续边际收缩趋势。