风险偏好下行 主力资金净流出额翻倍

随着春节假期临近，市场谨慎情绪有所回升，对投资风险偏好产生抑制。Wind数据显示，昨日主力资金净流出达到119.75亿元，环比翻倍。具体看，除金融、消费等获得主力资金青睐外，绝大多数行业板块昨日呈现净流出格局。

避险情绪继续升温

1月28日，两市股指冲高回落，多重不确定性共振，刺激主力资金大幅流出。根据Wind数据显示，与上周五相比，昨日主力资金净流出规模达到119.75亿元，为前一日净流出规模的2.01倍。并且近3个交易日来，随着大盘在2600点以及60日均线处遭遇压力，主力资金净流出规模逐日放大。

结合数据来看，中小板和创业板资金流向表现出同一逻辑。昨日，从创业板净流出的资金规模为30.62亿元，而前一日则为15.25亿元；中小板昨日净流出26.35亿元，同样出现“两连增”。

站在当前市场位置，国金证券分析称，A股“躁动行情”有望延续，但指数运行的过程或相对曲折，指数上行的高度受制于基本面的下滑，因此不建议指数高位时追涨加仓。

从权重股的角度来看，2018年12月中旬之后市场的下跌在很大程度上归于权重的下行，而随着2019年1月外资持续流入，当前上证50指数已经回到了2018年7-11月平台震荡区间。预计春节前市场仍会以震荡为主。

规避风险 寻找确定性

从板块资金流向看，28个申万一级行业中，昨日获得主力净流入的板块仅有3个，分别是家用电器、食品饮料、商业贸易板块，具体净流入规模分别是6893.93万元、6226.13万元和886.98万元。

反观上周五指数重新踏上2600点台阶时，当天有银行、非银金融、家电、钢铁等五大板块净流入金额均在1亿元之上。主力增仓规模以及逗留意愿，已经在很大程度上折射出，当前市场资金更愿意选择出局观望，主动布局积极性不高。

这在净流出规模上表现的更加清晰。Wind数据显示，昨日医药生物、通信、化工等12个板块净流出规模均在5亿元之上，其中医药生物、通信板块净流出金额更高达16.22亿元和10.85亿元。

与之相反的是，华林证券、中国平安、中国太保、海通证券、农业银行、招商银行、平安银行等大金融类股票昨日主力净流入金额较大。

近期中国人民银行决定创设央行票据互换工具（CBS），同时，将主体评级不低于AA级的银行永续债纳入合格担保品范围。川财证券认为，互换工具可以提升银行持有永续债积极性，帮助商业银行加速补充其他一级资本，防范金融风险。同时，考虑到永续债的收益率一般是国债收益率+固定利率的形式，央行的票据互换为银行提供了高流动性高收益债券，鼓励银行扩张资产，为实体经济融资提供有力支持同时有利于提升银行利润。

展望未来，目前银行板块0.85倍的PB估值，已经包含了12%左右的隐藏不良贷款，完全反映了市场的担忧。随着银行补充资本金的脚步加快和市场的理性回归，银行板块存在估值修复的机会。